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美邦服饰研究报告:招商证券-美邦服饰-002269-经营如期改善,重现增长曙光-100201

股票名称: 美邦服饰 股票代码: 002269分享时间:2010-02-01 16:27:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王薇
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 280 KB 分享者: was****iu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        经营如期改善:与我们前期的调研结果一致,公司自09  年四季度始,品牌经营逐步出现了一些积极的现象:营销网络建设项目购置和租赁的店铺陆续投入营业,销售收入如期实现;Meters/bonwe  事业部磨合日趋成熟,可比直营店铺收入持续提升;ME&CITY  事业部继续加强品牌建设、提升产品品质、合理调整营销策略,终端零售的表现有所进步。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】且第四季度在有效控制各项费用占比的努力下,09  年净利润终于能够实现小幅的增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        加盟店拓展得到有效推动。09  年加盟商的销售与开店状况都不太理想,公司四季度采取了很多方式刺激加盟商,比如道具优惠、新开店支持、信用支持等等,使得加盟体系的销售开始出现增长,部分加盟商的开店意向也出现了积极状态,目前初步预计10  年已有近200  家门店的开店意向。我们认为10年加盟体系的拓展可得以持续,将有效带动公司收入的持续增长。
        严控费用是重要任务。09  年由于新开了很多大店,给公司带来了费用增长过高的问题:一次性铺开上百家店,成本收益时间没有匹配好;新品牌的门店建设速度拖后,实现收入进度不符合预期;门店和总部建设的人工成本也大大增加。伴随公司对此问题的认识与解决,未来在门店的扩张规划上将更合理些,公司也将严控成本费用作为10  年的头等重要任务之一。由于10  年直营店待摊费用较为固定,伴随收入的提高,费用率将会有所下降。
        10  年有望成为Me&City  的突破之年。09  年,Me&City  在战略上有不少失误的地方。但在强大的营销网络与运作平台的支持下,并配合公司突出的整合营销宣传能力,不断提升的设计能力、不断提高的产品品质、以及更合理的发展策略,10  年有望实现盈亏平衡的突破。同时公司也将引入加盟商,作为新品牌拓展的渠道尝试,其磨合进展值得关注。

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