主要观点：
        密切关注流动性变化对债市的影响
        宏观面上，我们认为1  月份经济数据基本会延续12  月份继续上升趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1  月1  日至21  日期间，四大银行共发放人民币贷款5572  亿元，考虑最后一周大部分银行要求暂停放贷，预计全月新增贷款1.3－1.4万亿左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）元旦和春节因素对消费促进作用明显，消费增速预计在17-18％。由于去年出口低基期因素，1  月份出口增速可能达到27-30％左右。1  月份CPI  翘尾因素为0.8％，PPI  翘尾因素为3.8％，预计1  月份CPI  在1.6－1.8％，PPI  约4.2％。
        资金面上，上周市场流动性局部略显紧张，回购市场的利率大幅走升。
        不过央行上周向市场净投放了资金，体现出央行意图保持市场稳定的用心。数据显示，央行上周通过公开市场操作回笼资金600  亿元，而到期资金高达2060  亿元，净投放规模达1460  亿元。这是央行连续第二周实现资金净投放。对于资金面的趋紧，我们分析可能有以下三个方面的原因：一是央行对部分商业银行实施差别存款准备金率所导致的；二是节前企业和个人对资金需求旺盛；三是中小银行拆借资金为2  月份的信贷投放做准备。我们对未来流动性的判断是如果1  季度经济继续出现快速增长，那么日后继续出紧缩性的政策可能性较大，紧缩政策带来的流动性的变化将会对债市造成较大的影响。因此在策略上，仍然是选择低久期的品种应对可能会出现的紧缩性政策。信用债一直是我们看好的品种，但上周信用债表现突出，利差大幅缩小，给未来带来了较大的风险，预计未来关注的债券将向较高等级和中等期限的信用债转移，5  年的评级较高的债券风险相对较小。