依外延扩张实现快速增长的水产饲料龙头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是从广东起家迅速跻身行业前列的民营饲料企业，06-08  年公司收入由15.3  亿增至45.3  亿，利润由0.56亿增至1.54  亿，复合增长率分别为72%、52%，远高于行业平均水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司快速增长来自外延式扩张，06-08  年通过收购+新建方式使饲料产能由123  万吨增至230  万吨，从而带动配合饲料销量由56  万吨增至145  万吨。水产饲料是公司核心业务，目前公司水产预混料销量行业第一，膨化鱼料第一、淡水鱼料第二、虾料第三。
        公司致力于打造基于客户价值提升的核心竞争力，通过为养殖户提供更优质的产品和更全面的服务，让养殖户持续赚钱，从而增加客户黏性并形成示范效应以吸引更多客户使用公司产品。公司目前公司拥有200  多人的研发团队和贴近养殖一线的研发体系，已自主研发出《水产动物营养需求数据库》等关键技术，在水产饲料核心成分——水产预混料上的技术行业无人能及，从而使得饲料的饵料系数比行业平均低10%；此外，公司拥有700  多人的技术服务团队和三级服务体系，这些技术服务人员长期驻守养殖一线，为养殖户提供“苗种—放养模式—水质控制—疫病防治—饲料”的全套养殖服务。公司“技术+服务”的综合优势难以复制，未来继续支持公司快速扩张。
        公司未来增长来自饲料产销量的持续增长以及新业务（苗种、制剂）的发展。我们认为水产饲料行业仍是未来十年饲料行业的增长亮点，公司凭借技术与服务优势将成为行业领跑者，预计未来三年公司产能由08  年230  万吨增至11年520  万吨，饲料销量由146  万吨增至244  万吨。此外，公司为更好服务于养殖户开始向上游苗种和制剂行业延伸，预计10-11  年公司苗种收入为5700/9500  万元，制剂收入由08  年1100  万元增至11  年2500  万元。