中国太保  A  股今日公告：按照《企业会计准则》、《企业会计准则解释第2  号》及2009  年12  月颁布的《保险合同相关会计处理规定》（即《2  号解释》），对2009  年度的财务数据进行了初步测算，预计2009  年度归属公司股东的净利润（未经审计）比上年度净利润13.39  亿元（未按《2  号解释》相关规定进行追溯调整）增长400％以上（即考虑H  股发行摊薄后EPS0.78  元）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在会计政策变更的相关影响进一步确认且对上年同期业绩追溯调整后，业绩预增比例可能据此调整，本公司将及时及时予以补充披露。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        利润增长的原因主要是由于保险业务的稳步增长和投资收益的显著增加，以及执行财政部《保险合同相关会计处理规定》。
        点评：
        业绩预增  400%以上可能较为保守，0.78  元的EPS  略低于我们预期。根据公告，在新会计规定下公司2009  年净利润超过66.95  亿元，即EPS0.78  元以上，考虑到上述业绩是初步测算结果，公司相对会比较保守，我们预计公司09  年EPS会超过0.90  元。在会计政策变更的相关影响进一步确认且对上年同期业绩追溯调整后，业绩预增比例可能据此调整，本公司将及时进行后续补充披露。
        从季度业绩来看，如果不考虑新会计规定，2009  年前3  季度考虑H  股发行摊薄后EPS  为0.47  元（1-3Q  分别为0.02  元，0.25  元和0.20  元），由于4  季度大盘明显好于3  季度，预计EPS  会高于3  季度，因此如果不考虑会计准则变更，全年EPS  会高于0.67  元。若考虑会计准则变更，我们认为EPS  会接近H  股，H  股报表下上半年考虑H  股发行摊薄后EPS  为0.46  元，我们预计H  股全年业绩会超过0.92  元。因此，0.78  元以上的EPS  可能是较为保守的数字，略低于我们预期。
        我们认为资本市场向好导致总投资收益大幅增加和新会计规定执行是公司业绩增长主要原因。公司披露2009  年年度业绩大幅增长主要原因是利润增长的原因主要是由于保险业务的稳步增长和投资收益的显著增加，以及执行财政部《保险合同相关会计处理规定》。我们认为资本市场向好导致总投资收益大幅增加和新会计规定执行是公司业绩增长主要原因。
        从总投资收益来看，2009  年全年沪深300  上涨了95.0%，导致总投资收益大幅上升。公司2009  年前3  季度总投资收益（扣除资产减值损失）为146.53  亿，相比去年同期103.21  亿增长42.0%。
        09  年业务回顾及10  年业务展望。中国太保2009  年全年寿险保费收入676  亿元，由于调整业务结构市场份额由年初9.0%下降到8.3%。保费收入同比增长2.2%，低于行业11.0%增速，亦低于中国平安30.8%，但高于中国人寿-0.19%。我们观点认为：考虑到（1）保险公司长期盈利模式特点决定了投资收益能跨越周期；（2）占比约6  成的债券收益率已经上升到均值以上且未来仍将继续上行。因此，我们期待公司10  年在加息之前或加息初期进行大规模业务扩张，以期在一个较长周期内赚取较高的利差。
        从  2010  年1  月份来看，受益消费强劲增长及开门红销售策略推动，公司业务增长非常良好（同业也增长非常良好）。我们预期今年1  季度业务增长均非常良好。