内容摘要：
          转债市场调整强于正股：  1  月份二级市场转债全线下跌，且除了唐钢和博汇转债外，其余转债均跑输正股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中较为明显的是，澄星转债跑输正股19.84％，龙盛跑输正股9.63％，唐钢跑赢正股11.3％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）剔除唐钢转债，用算术平均计算，标的股票指数下跌2.88％，转债指数下跌7.71％，即转债指数跑输正股4.83％。
          一级市场动向：1  月份除了山鹰和大荒转债有转股之外，其他转债并无转股现象。截止1  月29  日，大荒转债转股68.93％。我们预计铜陵有色可转债方案以及双良股份可转债将会是最快发行的转债。
          1  月份的转债调整可以界定为正股市场和转债溢价率估值双重调整的结果：剔除唐钢转债，用算术平均计算，标的股票平均下跌2.88％，转债平均下跌7.71％，即转债跑输正股4.83％。相比09  年8  月份的调整，不同主要在于中行转债发行的公告效应。如果承认之前转债市场确实存在由于稀缺性而导致的溢价，我们可以近似的认为，转债跑输正股的幅度——4.83％——是由于中行转债导致的转债扩容压力而挤掉的泡沫。
          转债个性较强，很难定量的确定市场整体合理的溢价率水平：各个转债在这轮调整中表现是相差较大的。转债市场是一个个性化较强的市场，表现在所属行业不同、公司业绩成长性不同、发行时点不同、转股价格修正与否不同、是否进入转股期、是否面临赎回风险、甚至是否有重组或资产注入预期等方面。这些方面的差异使我们不能对这些转债一概而论，也并不能完全参考历史水平来确定。