支撑评级的要点
        受益于合同煤价上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司合同煤占比70%-80%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计2010  年合同煤均价上涨5.8%。
        公司内生增长速度较快。随着塔山矿的扩产和内蒙矿的投产，预计公司2013  年的产量为3,740  万吨，较08年产量增长85%。
        母公司可注入煤炭数量庞大。母公司承诺公司为集团内唯一经营煤炭采选业务的经营主体。预计母公司未来可向上市公司注入的煤炭产能达1.29  亿吨/年。
        评级面临的主要风险
        公司在内蒙古的在建矿进度可能低于预期，且盈利能力存在不确定性。
        母公司社会负担较重，向公司进行资产注入的时间及数量存在较大不确定性。
        由于开采时间较长，本部四矿的开采成本或逐年增高。
        估值
        公司成长空间较大，且煤质优异，我们给予公司较煤炭行业平均10%的溢价，即18.5  倍的2010  年目标市盈率。我们将目标价设为39.22  元，由于上涨空间有限，首次评级为持有。