摘要
        对于A股市场，估值和趋势是两个最重要的主线，也是对市场影响最大的两个因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在这期月报里，我们详细讨论了当前A股市场的估值水平和趋势属性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        从A股自身的历史上看，当前沪深两市的总体估值并不算太贵。但是，从国际视角来看，当前A股的估值也并不便宜。
        在微观估值层面，我们测算了A股170多个细分行业的估值和2009年8月以来的涨跌幅。结果显示，估值、涨跌幅和市值均存在明显的反向关系。
        当前大盘股相对市场和小盘股严重低估。其估值差超过530前夜。这种估值扭曲现象在全球范围内属于罕见，在中国市场历史上也不多见。
        我们相信这种大盘股结构性低估是一个市场异态，最终将回归常态。风格转换的来临应当只是一个时间问题。
        在验证趋势方面，我们设计了一个简单趋势型算法交易模型（模拟），并在八个市场模拟投资。结果显示，在越不成熟的市场，趋势投资的回报越好。
        因此，在A股趋势投资不失为一个理性的选择。
        此外，流动性方面，从另一个角度，即货币总量和可投资股票的比例看，A股当前的流动性或许不像认为的那么充裕。
        对于后市，我们认为在趋势转暖之前，应以谨慎为上策。同时建议相对超配蓝筹股，尤其看好其中的银行股。