事  项：近日，我们拜访了浙江大立科技股份有限公司，就公司当前的生产经营情况和高层做了详细的交谈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点：
          公司主要从事红外热像仪和硬盘录像机（DVR）两大系列产品的研发、生产和销售。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2009  年上半年，红外热像仪和DVR  的营收占总营收的比例分别为83%和15%。红外热像仪是公司核心业务，按不同的经营销售方式，划分为军用，国内民用和外贸等三个领域。
          军用领域：立足国内，放眼全球。红外热像仪在军事领域的市场空间巨大，是公司的发展战略重点。目前，公司的军品业务主要向我国军方提供热像仪的核心机芯配套部件。随着自主申请机型的成功，公司逐渐由提供配套部件转向提供整机设备，这将提高公司的盈利空间。而军品市场包括国际军品市场的开拓有待于公司自主探测器的量产成功。
          国内民品：应用市场的爆发有待于价格的平民化。主要应用在电力领域（营收占比约70%），也应用在煤炭，消防和智能控制等领域。公司在国内民品占有率达30%，在电力领域市场占有率达到40%。在各个领域，尤其在汽车和安防市场领域，红外热像仪的潜在应用空间巨大，但限于目前产品依然较高，实际市场规模还不大。未来市场空间的爆发有待于产品价格的平民化，自主探测器的量产成功为红外热像仪的大规模应用提供了可能。
          外贸产品：代工是接下来的发展路线。国内出口的产品还主要集中在中低端，在全球的占有率还很小。目前，公司出口产品主要是通过经销商代理，走代工路线将是公司接下来的发展重点，预计今年下半年有所突破。
          在非制冷红外焦平面阵列探测器国产化的突破具有重大的战略意义。自主开发探测器的阶段性突破，尽管短期内还不能体现出明显的经济效益，但延伸了公司的产业链，对提高公司核心竞争力具有重要意义。量产后，公司产品将具有明显的成本优势，为探测器的应用市场打开了巨大的空间。
          公司在DVR  业务上具有完善的研发、生产和销售体系。DVR  产品有较高的市场知名度，处于行业第二梯队上游水平。公司DVR  业务主要是为松下代工，2009  年DVR  业务由于受经济危机影响松下订单下滑明显，整体业务刚好盈亏平衡，2010  年公司将加大销售投入，力争取得1  亿元的销售规模。
          投资建议：  预计公司09，10  和11  年每股收益分别为0.47，0.59  和0.77  元，对应当前价格的市盈率分别为66，52  和40  倍，估值有些偏高，鉴于公司核心探测器的量产成功将对公司乃至整个红外热像仪行业的发展带来重大的影响，我们认为对公司相关项目的进展应保持长期的关注，首次给予公司“谨慎推荐”评级。