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吉比特研究报告:民生证券-吉比特-603444-2019年三季报点评:《问道手游》优异表现支撑整体业绩,游戏运营实力强劲-191023

股票名称: 吉比特 股票代码: 603444分享时间:2019-10-23 16:24:12
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘欣
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 789 KB 分享者: 186****516 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  一、事件概述
  公司2019Q1-Q3实现营收15.55亿元(YOY+34.1%),实现归母净利润6.7亿元(YOY+32.2%),实现扣非归母净利润为6.63亿元(YOY+38.9%),前三季度ROE为23.3%,较上期增长2.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经营活动产生现金流为8.81亿元(YOY+44.4%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  2019Q3实现营收4.84亿元(YOY+26.7%),实现归母净利润2亿元(YOY+19%),实现扣非归母净利润为1.92亿元(YOY+24.9%)。2019Q3非经常性损益为1284万元,主要为委托他人投资或管理资产损益886万元以及政府补助854万元。
  二、分析与判断
  业绩符合预期,利润营收增速较为匹配
  公司业绩基本符合预期,公司营收和净利润增速较为匹配,其中2019Q1-Q3销售费用为1.72亿元(营收占比11%),同比增长110.7%,主要是因为去年年底以及今年新上线《贪婪洞窟2》《跨越星弧》《末日希望》等新游戏,对新游推广力度较大;管理费用为1.09亿元(营收占比7%),同比增长34.3%,主要是因为深圳办公楼及广州办公楼达到预定可使用状态转为固定资产,折旧费用增加以及管理人员薪酬增加;游戏研发投入节奏较为稳健,研发费用19Q1-Q3为2.3亿元(营收占比14.8%),同比增长16.6%。
  《问道手游》优异表现支撑整体业绩,游戏运营实力强劲
  2019Q1-Q3营业收入实现同比增速34.1%,主要是因为《问道手游》收入增长及《贪婪洞窟2》《跨越星弧》《末日希望》等新游戏贡献收入,《问道手游》在AppStore游戏畅销榜平均排名为第25名,最高至该榜单第5名,目前为31名,据估算单款游戏流水占公司所有游戏总流水50%以上,《问道手游》自16年上线,已经运营接近4年,MMORPG本身长生命周期叠加公司游戏运营实力强劲,《问道手游》优异表现支撑整体业绩。
  三、投资建议
  预计公司2019-2021年能够实现每股收益13.27、15.85、18.58元,对应PE分别为22X、19X、16X。公司目前PE(TTM)为25X,上市以来33.5%分位数,安全边际较高,维持“推荐”评级。
  四、风险提示:
  新游流水不达预期,现有游戏流水不达预期,游戏监管政策趋严超预期。
  

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