扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

昊华科技研究报告:东吴证券-昊华科技-600378-高端PTFE领军者,5G高景气助力新发展-191021

股票名称: 昊华科技 股票代码: 600378分享时间:2019-10-22 16:33:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 柴沁虎
研报出处: 东吴证券 研报页数: 19 页 推荐评级: 买入
研报大小: 2,160 KB 分享者: s****k 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  投资要点
  公司是中国化工旗下重要科技型平台企业:公司前身天科股份以碳一化学技术及催化剂的生产销售为主,业务规模较小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年12月公司通过发行股份及支付现金的方式收购母公司中国昊华旗下11家科研院所,业务范围大幅拓展至氟化工、电子化学品、特种涂料、特种橡塑制品及精细化学品等业务,成为中国化工集团科技板块重要的资本运作平台。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  定增项目顺利落地,产业基金助力发展:2019年10月12日,公司完成非公开增发,以11.89元/股的价格向国家军民融合产业基金、华融资管、洛阳国宏三家机构投资者非公开发行59,438,658股,扣除发行费用实际募集7.02亿元。募集资金主要用于建设高品质悬浮树脂、电子级三氟化氮、各类研发平台和军工配套等项目,以保障公司长期高质量发展。
  5G基站建设有望带动高端聚四氟乙烯行业的发展:在5G基站中,由于5G信号频率的大幅提高,天线中高频高速覆铜板将全面取代传统FR-4覆铜板,具有更低介电损耗的半柔同轴电缆也将全面取代PE作为绝缘层的轧纹同轴电缆。5G基站用高频高速覆铜板主体材料为PTFE悬浮树脂和分散乳液,半柔同轴电缆绝缘层材料为PTFE分散树脂,我们预计在5G基站建设期间,覆铜板和线缆对PTFE树脂的需求合计将达到百亿级的市场规模。
  国内PTFE产能结构性过剩,晨光院是国内PTFE领先企业:2018年我国PTFE产能达到12.9万吨,占全球产能的40%以上,但以注塑级中低端产品为主,产能开工率仅为60%左右。同时随着5G基站建设、环保、飞机、医疗等领域对高端PTFE的需求快速增加,结构性矛盾日益突出。公司下属晨光院的氟树脂产能为2.2万吨/年,居全国第二,研发能力强、产品结构优,研发费用率和毛利率均高于同行。其独家自主研制的高压缩比PTFE分散树脂已实现进口替代,成功配套5G线缆生产,快速增长的覆铜板需求也将充分消化新增的5000吨/年高品质PTFE悬浮树脂产能,氟树脂业务有望成为公司更重要的发展引擎。
  盈利预测与投资评级:我们预计2019-2021年营业收入45.50亿元、50.72亿元和58.13亿元,归母净利润分别为6.09亿元、6.98亿元和8.09亿元,EPS分别为0.68元、0.78元和0.90元,当前股价对应PE分别为25X,21X和18X。考虑到公司的产品和技术储备丰富,潜在盈利点较多,未来公司盈利有望得到持续性增长,维持“买入”评级。
  风险提示:在建产能投产进度不及预期的风险,均品业务波动的风险,子公司的整合管理存在不确定性。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com