一月策略报告回顾与市场表现
        在12月底，我们认为新年元月股市运行环境扑朔迷离，指数仍难以摆脱震荡，并且不排除面临阶段性下行风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要理由是，1月、2月、3月短期贷款腾挪压力很大，仅09年1月新增的票据融资和短期贷款就达到9643亿元，2月新增短期贷款和票据融资也在7000亿元以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三个月新增短期贷款规模就高达1.4万元,这些钱面临还款和续贷选择。这对于企业和金融机构都构成压力,企业有续贷和还款压力存在,银行则有增加贷款的压力。尤其是票据融资在09年之初一度盛行，而后受到了严格管控，新年新增贷款规模如何释放，如何才能达到1.62万亿的新增规模，都是难题。
        我们坚定认为，当时的指数位缺乏投资潜力。主板市场整体市盈率接近29倍，已经进入了泡沫化边缘，09年下半年以来市场在25倍PE上方就明显表现出信心不足、动力减退的疲态，说明3400点已经形成事实压力，当时PE水平失去了投资价值，行情形同鸡肋。我们一直认定4季度越过3400点的难度很大，环境不具备，3400是四季度运行的上边界，是风险比较大的区间。市场表现完全验证了我们的判断。
        我们对1月行情相对悲观的，判断市场面临较大下行风险，建议应予减仓操作。下档3000点-3100点之间的支撑持续有效，未有效击穿都可能形成较强反弹，是短线较安全区域。一月份前高后低可能性很大。在行业配置上，我们认为金融、石化等大盘股相对稳健。
        一月行情完全符合预期，月初在高位盘整，月末出现大跌，全月指数跌幅高达8%，创08年11月以来第二大月度跌幅，局部泡沫破灭。强周期的有色、采掘、化工、黑色金属、房地产都出现10%以上的下跌，有三分之一行业跌幅超过10%，其中采掘和黑色金属月度跌幅高达16%，短期内出现如此大幅度下跌，对于重仓投资者构成巨大损失。
        一月行情也初步验证了我们年度策略的观点，年度策略在12月中旬就发出警告：货币紧缩将成为现实，管理资产泡沫将从房地产殃及股市，局部泡沫破灭将带来巨大风险。大盘指数的V型走势也初显端倪，已出现了大形态下的左侧下跌，下跌趋势已经形成，而V型低部远未到来，预计会有更多的右侧交易者加入做空行列。