摘要：
　　一、改革背景：金融危机后，国际经济社会形势更趋复杂，国内经济增速换挡，刘易斯拐点到来、经济结构扭曲、环境污染严重等日益制约可持续性发展
　　国际方面，一是全球经济再平衡，新兴经济体崛起，主要发达经济体纷纷提出“再工业化”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012年金砖国家对世界经济增长的贡献为57.6%，较2006年提高31.5个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2009年美国发布《重塑美国制造业框架》，2010年欧盟峰会通过《欧盟2020战略》。二是全球经济复苏动能偏弱，主要经济体推出货币宽松，导致资产价格上涨和贫富分化加剧。美国基尼系数从2008的0.466上升到2018年的0.486，最低20%的低收入群体收入占比下降到2018年的3.1%，最高20%的高收入群体收入占比上升到52%。三是民粹主义高涨和全球贸易保护主义逐渐兴起，破坏全球价值链，冲击世界和平。
　　国内方面，一是刘易斯拐点已至，经济潜在增长率下行，增速换挡。2010年中国15-64岁劳动年龄人口占总人口比重达到历史高点的74.5%，人口抚养比达到历史低点的34.2%，2013年劳动年龄人口绝对值达到峰值10.06亿人，2018年降至9.94亿人。二是前期货币放水刺激导致经济结构严重扭曲，产能过剩、杠杆率高企、财政金融等风险凸显。2008-2012年中国M2平均增速为18.5%，高于名义GDP增速的14.9%和实际GDP的9.4%。宏观杠杆率快速攀升，2012年底实体经济部门杠杆率190%，较2008年底提升48.9个百分点。产能过剩，2012年钢铁和水泥行业产能利用率分别为72.0%和73.7%，PPI在2012年初开始连续54个月为负。金融和房地产占GDP比重持续上升至6.5%和5.8%，地方债务风险与日俱增。2012年末全国商品住宅价格较2007年末累计增长49.0%，年均增速10.5%；同时，房地产库存高企，2008-2012年增速分别为38.3%、7.4%、6.4%、26.1%和27%，2013年初房地产待售面积达到4.24亿平，同比增速40.9%。三是经济从高速发展迈向高质量发展亟需新的改革，寻找新的经济增长点。经济面临新旧动能转换、环境污染成本越来越高、过度依赖银行为主导的间接融资，企业面临的基础性成本偏高，营商环境有待改善。
　　二、改革进展与效果：供给侧改革、三大攻坚战成效显著，对外开放水平明显提高，营商环境大幅改善，政令畅通
　　一是“三去一降一补”成效显著。去产能方面，2018年末工业企业产能利用率较2016年提高3.2个百分点；2019年三季度，煤炭开采和洗选业以及黑色金属冶炼和压延加工业产能利用率分别为70.2%和79.9%，较2016年末提高10.7和8.2个百分点；去库存方面，2018年末商品房待售面积回落到2013年末水平；去杠杆方面，宏观杠杆率趋稳，2018年末非金融实体部门杠杆率为243.7%，较2017年末降低0.3个百分点，微观企业工业资产负债率56.5%较2012年末降低1.3个百分点，其中，2018年国企资产负债率为58.7%，较2015年末的61.4%降低2.7个百分点；降成本方面，2018年工业企业每百元营业收入中的成本较2015年降低1.8元，利润率提高0.73个百分点；补短板方面，2016-2018年生态保护和环境治理、水利管理业投资、高技术产业投资年均增速分别为35.6%、10.6%和15.5%，分别快于全部投资28.5、3.6和8.5个百分点。
　　二是供给侧改革内涵深化，供改升级版稳步推进。“巩固”前期供改成果，截至2019年三季度，全国工业产能利用率为76.4%，比一季度提高0.5个百分点，商品房待售面积继续下降，同时补短板投资持续高增长；“增强”微观主体活力，2019年上半年减税10387亿元，其中增值税改革减税4369亿元；国企混改加快。“提升”产业链水平，前三季度工业战略性新兴产业增加值同比增长8.4%，增速快于规模以上工业2.8个百分点。“畅通”国民经济循环，形成国内市场和生产主体、经济增长和就业扩大、金融和实体经济良性循环。
　　三是三大攻坚战初战告捷，薄弱领域建设有效加强。防范化解重大风险方面，财政、金融、房地产风险逐步缓释。地方政府隐性债务风险得到有效控制，2009和2010年含隐性债务的地方政府债务占GDP比重分别为17.1%和25.8%，债务规模增长80.8%和78.3%；2016和2017年占比分别为46.2%和51.2%，规模分别增长20.5%和22.5%，地方政府债务增速趋稳。商业银行不良率趋稳，表外融资迅速收缩，2019年6月，商业银行充足率为14.1%，较2015年末提高0.7个百分点；2018年全年新增表外融资占比-15.2%，2019年上半年为-7.5%。房地产市场运行平稳，基本实现“稳地价、稳房价、稳预期”。商品房成交平稳，房价增速明显放缓。2019年1-9月，商品房销售面积同比小幅下降0.1%；商品房销售均价同比增长7.2%，增速较2018年全年下降3.5个百分点。土地市场热度有所回落，成交土地溢价率下降，1-9月300城土地招拍挂成交的平均溢价率约为15%，低于2010年以来19.3%的平均值。房地产贷款增速平稳回落，居民普遍预期房价稳定。精准脱贫方面，2013-2018年中国农村脱贫8000万人，贫困发生率下降8.5个百分点，贫困地区农村居民收入年均增长12.1%，居住条件、耐用品消费、基础设施均明显改善。污染防治方面，2018年全国338个城市PM2.5年平均浓度比2015年下降22%；338个城市平均优良天数比例79.3%，比2015年提高2.6个百分点。
　　四是国企国资、财政、金融、社保等改革持续推进。国企国资改革方面，从“管企业”向“管资本”转变，组建国有资本投资和运营平台，完善现代公司治理制度和推动混合所有制改革。截至2019年6月，中央层面分3批共有21家企业开展了国有资本投资运营公司试点，全国30个省级国资监管部门组建“两类公司”76家。在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等重要领域试点引入非公有资本、建立职业经理人制度，探索员工持股等股权激励方案。财政改革方面，预算领域实施新《预算法》，逐步建立全面规范、公开透明的预算制度；税制改革领域全面实施“营改增”并下调税率，建立综合与分类相结合的个人所得税制，推动环境保护费改税，房地产税在有序推进，在环境保护税、烟叶税、船舶吨税、耕地占用税、车辆购置税、资源税、税收征管法等完成税收立法；中央与地方关系领域明确了八大类18项基本公共服务事项的中央与地方共同财政事权范围；国地税机构合并，减少企业纳税成本。金融改革方面，利率汇率市场化改革，大力推动金融供给侧结构性改革。科创板落地，多层次资本市场建立迈进一步；LPR改革启动，通过调控公开市场政策利率引导降低企业实际利率水平。社保改革方面，国资划转社保全面推开，目前划转比例为10%；降低社保缴费率，城镇职工基本养老保险单位缴费比例可降至16%，提高社保统筹层次。
　　五是对外开放水平进一步提高，进一步放开市场准入，营商环境持续改善。
　　贸易方面，2018年我国货物进出口规模超过4.6万亿美元，出口连续13年世界第一，贸易伙伴日趋多元化。关税和非关税壁垒方面，2018年底中国关税算数平均水平已降至7.5%，较2017年下降2.3个百分点，在世界处于中等水平；新《外商投资法》通过；外资准入负面清单条目由48条减至40条。取消证券、期货、寿险外资股比限制提前至2020年。贸易和投资便利化方面，2018年，我国进口、出口整体通关时间分别压缩56.36%和61.19%，超额完成年内压缩三分之一的目标。2018年全球跨国投资同比萎缩19%，但我国外商直接投资稳定增长3%。营商环境方面，中国排名全球第46位，较上年大幅提高32名。中国在开办企业、获得电力、登记财产和执行合同方面排名均好于美国，世界排名分别为28/190、14/190、27/190和6/190。开办企业的时间大幅压缩为9天，较2017年减少13天。中国知识产权保护社会满意度由2012年的63.69分提高到2018年的76.88分。
　　六是加强了党的领导，整顿吏治铁腕反腐，政策执行力大幅提高，令行禁止，为改革的推进提供了强大的组织保障。党的十八大以来，党内通过了《中国共产党纪律处分条例》《中国共产党问责条例》等一系列党规党纪文件，强化问责，严肃纪律，真正做到了令行禁止。2016-2018年纪检监察机关处分总人数分别为41.5万、52.7万和62.1万；其中省部级及以上干部人数分别达76、58和51名。
　　风险提示：改革开放不及预期