公司专注于蜂窝陶瓷技术的研发和应用。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司成立于2009年,主要产品包括高级辅助驾驶系统和智能增强驾驶系统、人机交互终端等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司在商用车智能网联领域具有较强的竞争优势,各类产品在商用车细分市场占有率和技术水平均处于国内领先地位。(注:公司详细内容请参见我们于2019年5月28日发布的报告《科创板智能驾驶系列之鸿泉物联》)。
公司主要财务指标及盈利预测。公司2018年实现营业收入2.48亿元,同比下滑8.43%;实现归母净利润0.57亿元,同比增长19.51%。2018年公司毛利率为50.35%,净利率为23.04%,ROE为22.76%,资产负债率为18.18%,总体经营状况良好。2019H1实现营业收入1.41亿元;实现归母净利润0.36亿元。2019H1销售毛利率为50.62%,较去年同期上升,净利率进一步上升至25.28%;ROE为13.61%,资产负债率为21.85%。我们预测公司2019-2021年实现营业收入分别为3.02、3.61和4.31亿元;实现归母净利润分别为0.75、0.89和1.04亿元。
公司估值及询价分析。本篇报告重点讨论采用不同的方法体系对公司进行估值分析,并给出相应的合理询价区间。我们采用历史估值法、PE相对估值法和DCF绝对估值法,分别对公司估值进行了分析测算,并根据公司及行业具体情况,对三种估值方法给予不同的权重进行估值。综合分析来看,我们采用历史估值法预测公司的IPO发行后估值约为19.24亿元,PE法预测公司估值为26.08亿元,采用DCF法预测公司估值为18.03亿元。在对三种估值方法分别赋予权重后,最终得出公司IPO摊薄后合理估值约为21.27亿元。我们假设公司本次发行新股数量为2500万股,公司发行后总股本为10000万股,根据公司预测市值,得出公司对应股价为21.27元/股,建议询价区间应为[19.34,23.21]元/股。(注:本报告仅供参考,不作为具体投资建议)
风险提示:行业政策风险;产品质量风险;市场竞争风险;客户集中度较高导致的主要客户流失风险等。