投资要点
　　港口：秦港平仓价下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10月18日，秦港动力末煤（5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡）平仓价分别为599、571、500、448元/吨，周变化-8、-7、-9、-6元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）10月16日环渤海动力煤价格指数为577元/吨，周变化-1元/吨。
　　产地：动力煤、焦煤下跌或持平，无烟煤上涨。动力煤：10月18日，山西大同Q5500坑口含税价418元/吨，周变化0元/吨。鄂尔多斯Q5500坑口含税价353元/吨，周变化-1元/吨。陕西榆林Q5800坑口含税价407元/吨，周变化-7元/吨。焦煤：10月18日，古交地区2号焦煤坑口含税价870元/吨，周变化-30元/吨。开滦肥精煤车板含税价1,555元/吨，周变化0元/吨。无烟煤：10月18日，晋城地区无烟中块坑口含税价1,060元/吨，周环比上涨20元/吨。10月11日，阳泉地区无烟洗中块车板含税价1,020元/吨，周环比上涨20元/吨。
　　期货：动力煤、焦煤价格下跌。10月18日，动力煤期货（活跃合约）收盘价558.8元/吨，周变化-6.8元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价1,239.5元/吨，周变化-10.5元/吨。
　　国际煤价：国际煤价稳中有涨，国内外价差缩小。国际动力煤，10月17日，欧洲ARA三港、南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为60.94、68.80、68.25美元/吨，分别周变化-0.03、0.19、1.53美元/吨。中国进口焦煤，10月18日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为168美元/吨，周环比上涨5美元/吨。10月18日，基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为94.10元/吨，较上周变化-19.40元/吨。
　　运输情况：沿海运价上涨，港口运量上涨。1）沿海煤炭运价：10月18日，秦皇岛至广州运价44.40元/吨，周环比上涨2.1元/吨；秦皇岛至上海运价33.30元/吨，周变化2.0元/吨。10月17日，南非至中国运价16.50美元/吨，周变化-1.0美元/吨；澳洲至青岛运价13.50美元/吨，周变化0.0美元/吨。2）港口运量：本周秦皇岛港铁路日调入量平均54.19万吨，周环比上涨3.71万吨；日吞吐量平均52.24万吨，周环比上涨12.99万吨。
　　煤炭库存：电厂库存、北方港口库存均上涨。1）港口：10月18日，北方港口煤炭库存2,539.00万吨，周环比上涨38.00万吨。10月18日，广州港库存为297.10万吨，周环比上涨23.5万吨。2）电厂：10月18日，六大发电集团煤炭库存1,593.83万吨，周环比上涨6.18万吨，同比变化3.66%；库存可用天数24.95天，周环比上涨0.58天，同比变化0.00%。3）钢厂及焦化厂：10月18日，国内样本钢厂炼焦煤库存147万吨，周变化-9.27万吨；独立焦化厂炼焦煤库存801.24万吨，周环比上涨2.64万吨。
　　下游变化：六大电厂日耗下跌，焦炭、水泥价格持平。1）电力：10月18日，六大发电集团日均耗煤61.35万吨，周变化-1.61万吨，同比上涨15.75%。2）钢铁：10月18日，全国主要城市螺纹钢库存431.96万吨，周变化-50.84万吨。10月18日，上海20mm螺纹钢含税价3,670元/吨，周变化-90元/吨。3）焦炭：10月18日，唐山二级冶金焦价格为1,850元/吨，周变化0元/吨；10月18日，山西二级冶金焦价格为1,960元/吨，周变化0元/吨。4）水泥：10月18日，上海42.5标号水泥价格为537元/吨，周变化0元/吨；合肥42.5标号水泥价格为492元/吨，周变化0元/吨。
　　本周观点：本周，下游电厂库存回升，日耗下降，煤炭需求持续承压。临近蓝天保卫战，各地环保监察趋严，高载能行业对煤炭需求短期走弱。随着北方入冬，电耗煤耗有望回暖，煤价在冬储前承压运行。
　　推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业。
　　风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险