本周（10.14-10.21）本周冀陕蒙部分地区动力煤价格普跌0.5%-1.4%，山西无烟煤价格普涨1.9%-2.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中转地价格方面，秦港动力煤价格续跌1.2%-1.8%，广州港神木块(6100)库提价续跌0.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）库存方面，六大电力集团煤炭库存回升0.3%，动力煤港口库存出现分化，京广两港库存增长4.8%-7.7%，秦曹两港库存回落0.5%-5.0%。国际动力煤价格方面，除欧洲ARA港价格下跌0.05%外，其余两港价格均有所上涨，涨幅0.28%-2.29%。唐山徐州焦煤价格普跌2.0%-4.2%，永城喷吹煤价格续跌7.7%。京唐港山西产主焦煤价格下跌1.9%，内蒙古口岸价格下跌2.2%-5.4%。下游企业库存出现分化，100家焦化厂焦煤库存增长0.3%，110家钢厂焦煤库存和喷吹库存分别减少1.1%和增长0.9%，六港库存小幅回落，降幅0.2%。国际焦煤价格上涨5.84%。下游产品价格普跌，山东一级冶金焦价格下跌2.7%，鲁陕黑二级冶金焦价格普跌2.7%-5.3%；钢铁价格续跌0.7%-1.9%。中国沿海煤炭运价续涨4.6%-6.4%；各国际航线煤炭运价普跌0.4%-4.6%。
　　动力煤短期下行空间不大。节后随着产地产量和大秦线运量恢复正常，北方港口库存再次回升，部分企业疏港压制港口价格。我们认为短期动力煤价格下行空间不大，支撑动力煤价格平稳的因素包括：9月下旬以来沿海六大电厂煤炭日耗相对较高，同比约高20%左右；取暖季临近，电厂存在一定补库需求。
　　双焦价格仍将承压。节后钢铁需求较好，库存去化较快，但因钢企复产力度较大，钢价大幅回落，钢企在自身利润空间较低的情况向上游施压，河北、山东钢铁企业提降焦价50元/吨，部分焦企已接近盈亏平衡点。近期北方地区污染预警频繁，河北、山东等地焦钢停限产。尽管山西为期一个月煤炭安全检查一定程度影响焦煤产量，但总体上仍难逆转煤焦的价格压力。
　　煤炭仍处下行周期中，但本轮周期供给出现地域集中度提升、小煤矿的出清以及环保、安全的常态化等方面变化，对需求变化的调整相对及时、可控，预计底部要高于上轮周期；华中、西南、东北区域性的供需失衡仍将长期存在，上述地区有望成为全国价格高地。建议配置低弹性、高分红、紧缺区域煤炭龙头，相对看好中国神华、露天煤业、盘江股份。
　　风险提示：经济回落及持续时间超预期；环保监管政策波动；进口政策变动；重大安全事故。