事件：
　　近期，统计局和能源局发布9月电力数据，全社会用电量6020亿千瓦时，同比增长4.4%；1-9月全社会用电量53442亿千瓦时，同比增长4.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月份发电量5908亿千瓦时，同比增长4.7%；1-9月发电5.3万亿千瓦时，同比增长3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　点评：
　　用电端：全社会用电量增速环比回升，二产用电增量是重要支撑
　　9月份用电量同比增长4.4%，增速较上月增加0.8个百分点。分产业来看，一产、二产、三产、城乡居民用电增速分别为5.8%/3.6%/8.5%/3.3%，增速较上月分别变化4.2/-0.7/2.0/5.1个百分点。
　　二产用电量增速较上月回落0.7个百分点，但增量贡献率达到54%。9月制造业PMI为49.8%（前值49.5%），连续5个月低于荣枯线，处在历史同期最低水平，表明出经济下行压力依然较大；气温同比偏高或是三产和居民生活用电增速环比提升的原因，9月全国平均气温17.7度，比常年同期偏高1.1度，比去年同期偏高0.7度。
　　发电端：发电量增速环比提高3pp，火电增速快速回升
　　9月份发电量同比增长4.7%，增速较上月增加3个百分点。分电源看，火电生产增速由负转正，水电、风电由正转负，核电略有放缓，太阳能发电加快。火电、水电、风电、核电、太阳能的发电增速分别为6.0%/-1.1%/-7.9%17.9%/19.4%；增速较上月分别变化6.1/-2.7/-21.6/-3.3/5.5个百分点。
　　其中，水电发电量增速较上月回落2.7个百分点，对火电的挤出效应进一步降低，受此因素影响，火力发电增速大幅回升至6.0%。风电增速大幅下降，主要受季节性风力资源影响。核电和太阳能发电增速在保持较高基数基础上，变动不大，发展势头继续向好。
　　煤炭：煤炭产量增速放缓，进口量增速进一步提升
　　9月份国内原煤产量3.2亿吨，同比增长4.4%，增速比上月回落0.6个百分点，日均产量1080万吨，环比增加61万吨；1-9月原煤产量27.4亿吨，同比增长4.5%，比上半年加快1.9个百分点。9月份进口煤炭3029万吨，同比增长20.5%，增速比上月加快5.6个百分点，1-9月进口煤炭25057万吨，同比增长9.5%。
　　投资建议：
　　9月份水电增速持续回落，带动火电增速由负转正，煤炭产量和进口量继续较快增长，动力煤价格持续下跌，火电成本端有望持续改善。继续推荐火电板块，强烈推荐【华电国际】（A+H）、【华能国际】（A+H）、【长源电力】、【建投能源】和【京能电力】，建议关注【皖能电力】、【国投电力】。
　　水电属于非周期性资产，在经济下行压力较大和降息周期下，估值有望继续提升，强烈推荐水电龙头标的【长江电力】、【华能水电】、【桂冠电力】，建议关注【国投电力】
　　风险提示：
　　用电增速不及预期、来水不及预期、煤价上涨风险