摘要：
　　2019年以来医药行业监管政策继续频繁出台，受此影响行业各板块、主体间基本面分化趋势愈加明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以存量债券规模超10亿的发债主体数据为样本，跟踪医药工业行业整体及各板块财务基本面变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　盈利：行业利润增速整体下滑，中药板块尤为明显，个体利润、收入增长分化加剧。行业收入延续稳定增长，利润增速下滑较为明显，收入增速高于利润增速。分板块看，各板块利润增速均出现下滑，中药板块尤为明显。从个体看，个体分化同样显著，利润、收入增长集中于部分主体。
　　现金流：全行业投资趋于谨慎，自由现金流回正。从全行业样本整体看，行业投资情绪收敛，自由现金流转正，且能对筹资缺口形成较为良好的覆盖。分行业看，化药及中药板块样本自由现金流改善尤为显著。然而中药板块由于筹资净现金流流出较为明显，自由现金仍难以覆盖缺口。
　　资本结构与偿债能力：负债压力总体平稳，化药板块长短期偿债能力均有改善。行业资产负债率微降，短期负债比重仍处较高水平，整体偿债能力小幅增强。分板块看，化药板块长短期偿债能力均有改善；中药板块短期偿债能力略有下降，长期偿债能力增强；生物制品板块短期偿债能力有所增强，长期偿债能力下降，偿债指标处于三个子行业的较好水平。
　　债券净融资：行业净融资首次转负，中药板块净融资缺口明显。截止三季度末，行业净融资约-109亿元，自2013年以来首次转负。分板块看，化药板块净融资小幅转负，到期压力总体有限；生物制品板块净融资依旧为正，到期压力较小；中药板块净融资缺口显著，但到期高峰已过。
　　信用基本面展望：板块、个体分化加剧仍将延续。在带量采购试点扩围、严控辅助用药及医保目录调整等政策冲击下，医药工业板块、个体间信用基本面分化仍将延续。对医药工业企业经营基本面的评价仍应从业务结构、产品结构及产品梯次结构三个维度出发。针对存量债券规模过10亿的医药工业行业发行主体经营数据，我们也进行了相应更新梳理。
　　风险提示：行业政策变化，不可预期风险事件