9月用电量增速4.4%：三产用电增速8.5%，居民用电增速由负转正至3.3%
　　1-9月用电量同比+4.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月全社会用电量同比增速回升至4.4%（4-8月分别为5.8%、2.3%、5.5%、2.7%、3.6%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）9月工业用电量增速3.4%（4-8月分别为3.8%、0.5%、4.8%、1.0%、4.1%）。9月，第三产业用电量同比+8.5%，为月度用电贡献较多增量；城乡居民生活用电量增速由负转正至3.3%。在18年高基数作用下，三产和居民用电增速相较去年同期有所回落。我们认为9月用电量增速比上月有所回升的原因之一为气温因素，9月全国平均气温高于去年同期约0.7℃，而8月全国平均气温低于去年同期0.6℃。
　　9月发电量增速+4.7%：火电增速反弹至6.0%，水电增速转负
　　1-9月发电量同比增3.0%；其中，火电同比增0.5%，水电同比增7.9%，核电同比增21.1%，风电同比增8.9%。9月，单月发电量同比增4.7%，其中，水电同比减少1.1%，火电同比增加6.0%，核电同比增17.9%，风电同比减3.8%。
　　火电增速继4月由正转负后5月下滑至-4.9%，6月同比增长0.1%、由负转正，7月再次转负至-1.6%，8月增速仍为负但是降幅收窄，伴随用电增速回升9月火电增速大幅上升至6.0%；得益于南方部分地区来水较好，水电3、4月持续发力，同比增长22.0%、18.2%，5月增速回落至10.8%，6月增速继续下滑至6.9%，7月增速6.3%，逐步恢复平稳，8月增速明显下滑，9月降至负增长；核电因新机组陆续投入运行，保持较高增速，3、4月分别增长31.7%、28.8%，5月增速回落至15.4%，6-9月保持17%以上的较高增速。
　　沿海省份的能源“双控”政策可能是造成火电发电量4月以来一度呈下滑趋势的原因之一，彼时水电来水较好、核电新机组增量较大也在不同程度上挤压了火电的空间。我们认为上述因素的边际效应在减弱，预计年内后续月份火电电量有望保持较高增速。
　　1-9月新增装机同比减少1659万千瓦，其中火电装机同比增加468万千瓦
　　1-9月，全国新增装机容量6455万千瓦，同比减少1659万千瓦；其中，水电280万千瓦，同比减少386万千瓦；火电2847万千瓦（其中燃煤发电2010万千瓦，燃气发电544万千瓦），同比增加468万千瓦。1-9月整体来看，新增装机同比明显减少。水电、太阳能发电新增装机显著下滑；核电、火电、风电新增装机不同程度增加。
　　1-9月利用小时同比下降48小时，水电利用小时提升显著
　　1-9月份，全国发电设备累计平均利用小时为2857小时，同比降低48小时。水电2903小时，同比增加187小时；火电3174小时，同比降低101小时；核电5452小时，同比降低131小时；并网风电1519小时，同比降低45小时；太阳能发电1010小时，同比增加60小时。
　　风险提示：宏观经济波动，煤价高涨，用电需求不及预期