1、统计局发布9月份经济数据，全国固定资产投资增速前九月为5.4%，延续下滑趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中基建投资增速继续向上，广义基建增速从前八月3.19%上升至3.44%（单月同增4.95%）；制造业延续下滑趋势，房地产投资增速与上月持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们一直认为，固定资产投资增速大概率缓慢向下，早已在预期之中，应该成为目前关注的重点，但是从数据上看，基建投资增速的继续向上或为行业形成一定的利好。
　　2、我们上个月行业报告《基建投资或进入复苏通道，逆周期调节有望逐步提升》（2019-9-17）0提到，9-12月基建增速或呈现显著提升趋势，主要基于以下原因：第一，基于9月初国常会关于专项债部署，要求“10月底前全部拨付到项目上，督促各地尽快形成实物工作量”，而6-8月专项债净融资额提升较为显著，相关资金逐步到位有望在一定程度上推动基建投资增速提升；第二，2019年8月，制造业投资增速在连续提升数月后再次下滑、以及房地产各项指标有所走弱，如果叠加贸易谈判出现负面状况后，对我国经济稳定增长以及就业情况或有一定的影响。或出现“当年年底政策逐步推出、次年年初基建发力保障”的情况；第三，部分突破常规的逆周期调节措施有可能出现（此项目前仍待验证）。
　　3、基建投资结构变化或预示地方投资出现超预期回暖。之前我们提到，今年基建中地方政府主导性较强的公共设施管理业投资（占基建投资总额约四成）重回负增长，为-0.3%。（见报告《基建投资或进入复苏通道，逆周期调节有望逐步提升》（2019-9-17））在最新数据里，2019年前九月公共设施管理业增速由负转正为0.9%，铁路投资为9.8%，虽有所下滑但仍处相对高位，道路运输上升至7.9%。我们认为9月单月公共设施管理业的超预期回暖或为地方政府投资微幅回暖的信号之一，除了专项债政策支持外，2019年前九月与地方投资有一定相关性的城投债净融资达到8986亿，显著超过去年同期的3088亿，结合9月新增人民币贷款超预期增长，我们认为9月后地方投资的整体环境或有所好转。
　　4、除了投资趋势之外，还有很多其他的投资逻辑或更为重要，比如行业龙头、细分子行业龙头、区域龙头的强者恒强和市场集中度提升，随着时间推移，很多小公司或都会遇到生存问题，而大公司会显现出较强的竞争优势和抗风险能力，从而保持一个稳定的增速，他们的估值水平或存在提升的可能。
　　5、我们在前期报告《建筑板块的高性价比结构性机会仍然存在》（2019-10-13）中提到，较差的行业景气度或反而有利于行业龙头、细分子行业龙头、区域龙头的发展，从而有望提升他们的市占率。这或是当前建筑行业的主要驱动逻辑。我们认为，近几年来，其实不论发生其他什么扰动，龙头的估值提升或一直是一个较为稳定的主线，眼下，我们也建议投资者把关注点放回到这一主线之上。
　　6、我们建议投资者重视当前基建行业建筑公司的投资机会，估值或将存在着较好的上升空间。建筑央企（如中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国交建等）、地方区域性国企（四川路桥、山东路桥、上海建工、隧道股份等）、细分行业龙头（苏交科、中设集团、金螳螂、东易日盛、名家汇、华体科技、精工钢构、鸿路钢构等）、低估值高性价比（腾达建设、龙元建设等）等标的预计存在较好的投资机会。维持行业“强于大市”评级。
　　风险提示：固定资产投资增速加速下滑；政策推进不达预期