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研究报告:东兴证券-策略周报:市场投资研究周观点-191020

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-10-21 14:57:24
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 王宇鹏
研报出处: 东兴证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 613 KB 分享者: ct****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  本周事件:
  据国家统计局,初步核算前三季度国内生产总值同比增长6.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分季度看,一季度增长6.4%,二季度增长6.2%,三季度增长6.0%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  9月CPI上涨3.0%,涨幅比上月扩大0.2个百分点,涨幅创下近6年来新高;PPI同比下降1.2%,降幅比上月扩大0.4个百分点。
  本周观点:
  【总量组】
  宏观:
  国内:经济周期“拐点”将逐步确立,资产配置“拐点”临近。(1)消费:房地产产业链消费、汽车消费和电子通讯品消费周期即将触底回升,中期消费周期底部即将确立,消费周期反转将在2019年4季度确立;(2)投资:全球制造业投资周期底部即将出现,库存周期进入“去库存”尾声,房地产投资在“补库存”的带动下仍然韧性十足,积极财政政策将拉动基建投资持续反弹;(3)外需:2019年全球贸易因为贸易战而大受伤害,但进入2020年,全球货币政策的宽松对于贸易战的对冲作用将会逐渐显现,全球贸易周期也即将触底反弹。基于此,我们认为中国经济周期的“拐点”将在2019年末和2020年初逐渐确立。中国资产配置将迎来“拐点”,股市将迎来牛市,债市面临压力。
  国外:英国脱欧出现意外,下议院通过法案要求延长脱欧,对英镑造成下行压力。
  固收:
  基本面:四季度经济大概率略好于三季度。生产方面,9月份工业增加值和PMI有所反弹,社融数据也有反弹迹象;需求方面,汽车降幅收窄,消费反弹;逆周期调节政策发力,基建反弹; /通胀:cpi10月可能小幅下降后持续攀升,1月份可能达到阶段性高点;PPI方面,10月份大概率见底后反弹,cpi与ppi趋势将“齐头并进”,通胀制约货币宽松的担忧可能升级。/政策:长期来看经济增速仍处在下台阶过程,因此央行“珍视”货币政策空间,预计四季度政策仍以“稳增长”为主,LPR及降低实际利率仍将继续,但可能边际弱化,超预期宽松仍需等待高层信号,关注四中全会、Q3政治局会议定调。
  结论:四季度名义GDP增速大概率回升,可能牵引利率上行,债市短期调整将持续,但明年经济仍将承压,CPI冲高回落,债市中期仍存在趋势性机会
  策略:
  在流动性宽松预期回落,中美贸易关系阶段性缓和的背景下。过去的两大核心驱动力短期均会回落。市场核心驱动力将重新回到盈利确定性上。在采取更为积极的货币政策前,流动性和市场情绪都不会大幅改善,预计不会出现一季度的普涨行情。指数判断中性,指数将在2900至3000范围震荡。同时在中美贸易关系阶段缓和但“悬而不决”、以及建国行情告一段落,以电子为代表的科技板块也难复制3季度的指数性行情。建议在大类行业中精选细分行业。在经济下行、通胀高企下建议配置有提价能力的通胀受益类行业,如高端白酒、医药。建议精选有业绩支撑的电子行业,以及业绩稳健,估值便宜的金融地产。
  风险提示:经济增长不及预期。
  

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