招商研发宏观组与策略组重要观点回顾摘要：
　　宏观组。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　1、我们强调在研判当前货币政策走势的时候，要兼顾货币政策的“量”与“价”两个维度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）展望未来的一至两个季度，不仅消费价格指数处于回升趋势，生产价格指数和整体价格水平都将出现一个短期的回升。鉴此，基于管理通胀预期的考虑，央行在近期动用货币价格工具来加大逆周期调节力度的操作将受到价格水平回升的掣肘。这种条件下，更为关注货币数量工具操作的重要性同样不容忽视。这是理解10月16日这次MLF操作的一个重点。
　　2、2018年下半年以来贸易保护主义行为已经导致了全球经济下行循环，可以从多个经济体的多个行业观察到这种情况。而且2019年上半年全球贸易增长也仅为1%，低于2018年的3.6%，这也是2012年以来的最低水平。美国的贸易保护主义行为，影响中国，影响世界，最终也会反噬其身，覆巢之下岂有完卵。因此我们提示应更多关注贸易保护主义的长期影响，关注其负面影响和次生灾害。
　　3、展望未来，由于猪瘟持续影响导致供应偏紧，猪肉价格持续上升将导致未来两个季度CPI保持上升趋势，并在2020年3月前后达到高点且明显超过3.0%。PPI同比受到库存见底、逆周期调节加力、基数效应影响，接下来3个月可能见底回升，且11月之后上升速度较快。不过基数效应作用2020年1月之后会再次回落。
　　策略组。
　　1、在刚结束的新一轮中美经贸高级别磋商中，取得了“阶段性进展”，跟以往几轮不同的是，双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展，本次的磋商在中美金融战、地缘政治施压等几个领域一定程度上缓解了市场的担忧，而部分清单新增关税加征的暂缓也使得中美贸易关系进一步恶化的风险降低，短期有利于市场风险偏好的提升。
　　2、未来两年是信息安全投资大年，随着等保2.0发布之后，集团型以及多设备联动安全防护成为行业新逻辑，国家在网络内容审查领域也多次发布重磅文件，整个行业迎来规范整合期，政策支持加自身需要，我们认为网络内容审查领域将迎来黄金发展期！建议关注相关受益公司。