投资要点
　　一、市场运行情况及大市判断：
　　受上周一通胀超预期上行和上周五经济数据偏弱影响，上周股市回调明显，全周呈现？M？型走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大盘股指下跌幅度窄于中、小盘股指，高PB股指下跌幅度窄于中、低PB股指，低PE股指下跌幅度窄于中、高PE股指，均与国庆后一周基本相同。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周上证综指累跌1.19%，深证成指累跌1.38%，中小板指累跌0.98%，创业板指累跌1.09%。从风格分类股票指数看，金融股指数累跌0.88%，周期股指数累跌2.06%，消费股指数累跌0.49%，成长股指数累跌1.93%，稳定股指数累跌1.47%。上周以一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是传媒、餐饮旅游、医药、轻工制造和银行，涨跌幅后5的行业是电力设备、有色金属、国防军工、煤炭和电子元器件。
　　上周美国股市呈现类？M？型走势。标普500指数周累涨0.54%，道指周累跌0.17%，纳指周累涨0.40%。上周欧美贸易摩擦加剧，美国贸易代表办公室称对欧盟商品计划加征的10%及25%关税于10月18日生效，法国财长勒梅尔表示如果美国继续推进关税，欧盟做好了反击的准备。欧盟27个成员国于10月17日一致通过欧盟委员会当天与英国政府达成的最新脱欧协议，但10月19日英国议会下院周六举行会议，新脱欧协议因修正案的通过并未进行表决，英国脱欧延后。经济数据方面，美国9月工业产出环比-0.4%，低于预期的-0.1%，制造业产出环比-0.5%，低于预期的-0.2%，产能利用率为77.5%，低于预期的77.7%和前值77.9%。受美国上周经济数据整体疲软影响，市场预期10月美联储降息概率攀升至约87%。
　　上周一公布了我国9月通胀数据，CPI同比3.0%，预期2.9%，前值2.8%。CPI同比上行主要是因为猪肉CPI同比超预期上行，9月猪肉价格上涨69.3%，影响CPI上涨约1.65个百分点，猪肉CPI同比较上月上升22.6个百分点。受能繁母猪存栏同比持续下行（截止今年9月已经连续13个月跌幅扩大）和天气转冷猪肉需求转旺影响，猪价同比四季度或仍维持加速态势，叠加四季度非食品类CPI同比大概率逐步加速，四季度CPI同比或延续加速的态势，年底破？3.5？的概率较大。受制于四季度通胀大概率逐步加速和信用分层，叠加中美贸易摩擦缓和下我国经济下行压力有所缓解，我国货币政策操作或偏谨慎，四季度降息的必要性下降，四季度或以降准与调低MLF利率为主要货币政策手段。
　　上周公布了我国9月社融数据，社会融资规模22725亿元，前值20175亿元，预期19000亿元；表内融资环比和同比均高增长，表外融资环比虽降但同比大幅增加。表内融资环比和同比均大幅上扬。金融机构新增人民币贷款16900亿元，前值12100亿元，预期13600亿元；短期和中长期新增人民币贷款环比和同比均大幅增长，显示信贷改善，其中短期和中长期企业新增人民币贷款环比和同比均大幅增加，说明企业融资紧张局面得到明显改善。企业信贷的明显改善或与针对货币政策宽松政策相关，2019年9月16日中国人民银行全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）释放资金约8000亿元。
　　上周五公布了我国9月经济数据。1）三季度GDP同比6.0%，二季度6.2%，一季度6.4%；2）9月固定资产投资累计同比5.4%，预期5.5%，前值5.5%；3）9月社会消费品零售总额同比7.8%，预期7.8%，前值7.5%；4）9月规模以上工业增加值同比5.8%，预期5.2%，前值4.4%。经济三季度较二季度走弱，但9月较8月转好，受今年经济增速的基数前高后低，和高频数据显示企业生产有所回暖的背景下，四季度经济增速大概率能保住？6？，年底CPI同比和PPI同比大概率双双加速，在此背景下GDP名义增速四季度大概率较三季度高，支撑企业盈利。
　　我们认为，本周市场情绪或维持弱势。1）上周公布的CPI同比数据超市场预期上行，市场一致预期年底CPI仍将加速，制约货币政策的宽松空间；2）上周公布的经济数据显示，消费和工业增加值均有所好转，叠加中美贸易摩擦缓和，我国经济增速放缓的压力减小，料将一定程度减少逆周期调节的力度；3）年底一般市场投资风格偏保守，对利空较敏感而对利好反应钝化。
　　关注估值与业绩相匹配的行业龙头。在当前宏观环境下，年底逆周期调节的力度可能略转弱，政策经济推升的估值效应转弱，叠加当前正处上市公司三季度业绩密集披露期，市场对企业业绩情况较敏感，建议关注估值与业绩相匹配的行业龙头。
　　本周建议关注消费防御类板块。随着9月CPI同比的尘埃落定，当前宏观环境应该是处于类滞涨期，从历史经验看，滞涨期股市回调的概率大，消费防御类板块相对抗跌，叠加四季度二级市场大小非解禁迎来高峰，在存量博弈的环境下不利于市场情绪的走高，消费防御类板块一般更受市场关注。
　　二、上周大事
　　1、修订版《上市公司重大资产重组管理办法》全文公布（节选）
　　2、约翰逊周末？过山车？，英国脱欧大戏越拍越长（节选）
　　3、易纲：中国将继续推动金融业开放，取消外资金融机构股比限制
　　三、宏观基本面
　　1、上游：工业品、农产品价格指数分化，美元指数下跌
　　2、中游：日均发电耗煤量和高炉开工率均环比下跌，水泥价格上涨
　　3、下游：商品房销售环比上升，集装箱运价指数分化
　　4、价格：猪肉和原油价格上升，蔬菜价格下跌
　　四、资金面
　　1、上周证监会核发4家企业IPO批文，未披露筹资金额。截至10月17日，沪深两市融资余额较10月11日增加59.31亿元；融券余额较10月11日增加6.70亿元；融资融券总额较10月11日环比增加0.69%。上周北上资金净流入96.05亿元。
　　2、上周公开市场操作净投放人民币240亿元。上周SHIBOR利率上升，截止10月18日，隔夜SHIBOR、周SHIBOR和月SHIBOR利率分别较10月12日变化40.3BP、10.00BP和1.40BP。国债收益率涨跌互现，截止10月18日,半年期、1年期、5年期和10年期国债收益率分别较10月12日变化6.40BP、1.32BP、-6.63BP和1.54BP。截止10月18日，银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较10月12日变化44.81BP和29.58BP。通过上述短期利率数据变化可知，流动性较前一周略收紧。
　　五、风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期，监管超预期收紧