投资摘要：
　　产品涨跌幅
　　涨幅靠前品种：天然气（+11.2%）、双氧水（+9.4%）、丁基橡胶（+5.6%）、沉淀混炼胶（+3.1%）、有机硅DMC（+2.9%）、107胶（+2.9%）、生胶（+2.86%）、硫酸（+2.70%）、盐酸（+1.8%）、磷酸氢钙（+1.10%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　跌幅靠前品种：液氯（-12.13%）、DEG（-10.43%）、丁二烯（-9.21%）、丙酮（-7.20%）、醋酸（-6.93%）、苯酚（-6.91%）、维生素D3（-6.33%）、二甲苯（-6.16%）、MEG（-6.10%）、异丁醇（-5.74%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　市场回顾
　　本周中信基础化工板块下跌1.79%，沪深300指数下跌1.08%，与同期沪深300指数相比，基础化工板块跑输0.71个百分点。
　　子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中钾肥、粘胶等子板块涨幅居前；氨纶、磷肥、民爆用品等子板块跌幅居前。本周钾肥板块大涨10.69%，主要是行业龙头盐湖股份破产重组后股价持续大涨
　　本周基础化工板块领涨个股包括：恒天海龙、*ST盐湖、科斯伍德等；领跌个股包括：丹化科技、震安科技、星源材质等。本周恒天海龙大涨33.1%，主要是实际控制人发生变更，温州康南科技成为公司大股东。
　　每周一谈：粘胶短纤市场有所改善但仍弱势
　　1.1粘胶短纤近期行情表现：2019年9月中旬粘胶短纤价格跌至10600元/吨，达到10年来最低点，当前粘胶短纤市场价10800元/吨，较今年7月初价格反弹高点下跌8.1%，但较9月中旬上涨1.9%，近期总体保持平稳。当前粘胶短纤价差3314元/吨，较7月初缩小约750元/吨，但较9月中旬扩大约217元/吨，盈利状况近期有所改善。
　　1.2新增产能大量投产，需求增速放缓。2015~2017年行业景气度上行，国内粘胶短纤大量扩产。截至2018年底，国内粘胶短纤产能约470万吨，同比增长约20%，而2018年国内粘胶短纤表观消费量328万吨，同比下降0.2%，净出口量26.4万吨，难以消化大量投放的产能。
　　 2019年1-9月国内粘胶短纤产量271.3万吨，同比下降7.1%；2019年1-8月国内粘胶短纤表观消费量228万吨，同比下降7.6%。在新产能大量投产情况下，今年以来粘胶短纤产量和需求均有所下降，产能过剩压力仍较大。
　　我们从以下几个方面进行了跟踪分析
　　从行业盈亏情况看：我们粗略测算，当前市场价格下，粘胶短纤理论亏损约1450元/吨，本轮行业亏损始于2017年10月底，特别是2018年11月以来，行业连续亏损11个月。从上周的挺价行情看，下游接受度有限，并未带动阶段性成交，但部分厂家选择让利换量，短期库存压力缓解，订单可继续维持半月左右，市场重心恢复提涨。
　　从棉粘价格差看：2011~2013年国家实施棉花临时收储政策，国内棉价持续高位且供应不足，2011年6月~2015年7月棉花与粘胶短纤平均价格差约4000元/吨，下游企业纷纷使用粘胶短纤替代棉花。2015~2017年初粘胶短纤迎来景气上行周期，价格持续高于棉花，对棉花替代性减弱，随着粘胶短纤新增产能投放，粘胶短纤价格大幅下跌，近两年棉粘平均价格差1750元/吨，但持续时间及平均价格差均远低于上一轮，难以刺激需求快速增长。
　　从开工率和终端需求看：当前粘胶短纤行业总产能约470万吨/年，平均开工率7.9成，较8月份提高5个百分点，历史上看，粘胶短纤行业开工率可达到95%，因此还有70万吨/年供应增量可释放。当前坯布织造库存为39-40天左右，仍处近年来高位，下游新疆人棉纱货源增加，内地局部人棉纱市场价格重心出现下滑，加之终端需求均偏刚需为主，暂难提振市场重心上移。
　　1.3结论及投资建议：目前粘胶短纤行业库存压力暂时缓解，但后期产量仍存增加预期，下游以消化短期库存为主，中长期看，行业过剩产能仍需时间消化，市场或继续底部调整，建议继续跟踪行业开工情况、国储棉政策、终端需求动向。
　　投资策略及组合：建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司。本周推荐投资组合：扬农化工、桐昆股份、华鲁恒升、金禾实业、万润股份各20%。
　　风险提示：原油价格大幅波动、产品价格持续下跌、下游市场需求疲软。