◆一周复盘：
　　本周SW公用事业一级板块下跌1.07%，沪深300下跌1.08%，上证综指下跌1.19%，深圳成指下跌1.38%，创业板指下跌1.09%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】细分子板块中，SW电力下跌1.92%，SW环保工程及服务上涨1.31%，SW燃气上涨0.23%，SW水务下跌0.65%，SW环保设备下跌1.20%，SW园林工程下跌1.47%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　◆公用事业投资策略：
　　电力行业：
　　动力煤期货活跃合约10月18日收盘价558.8元/吨，周环比跌幅6.8元/吨；现货CCI550010月18日价格576元/吨，周环比跌幅7元/吨。
　　本周国家能源局、统计局公布了9月电量数据。电力需求方面：2019年9月全社会用电量6020亿千瓦时，同比增长4.4%，增速较8月提升0.8个百分点；1-9月全社会用电量累计同比增速4.4%。电力供给方面：2019年9月规上电厂发电量5908亿千瓦时，同比增长4.7%，增速较8月提升3.0个百分点；1-9月规上电厂发电量同比增长3.0%。
　　我们认为，在“基准价+上下浮动”的市场化机制公布后，二级市场对于电力股2020年的盈利预期过于悲观，实际影响仍有待进一步跟踪和观察。在全社会平均投资回报率边际下行的背景下，电力股的“替代价值”和“周期对冲”优势（火电逆周期、水电近似无周期）仍为二级市场驱动力。建议关注水电、火电行业龙头及高弹性品种。
　　燃气行业：
　　我们认为，国家石油天然气管网公司的成立将成为行业的里程碑事件，有望重构天然气市场竞争格局。在管网公司渐行渐近、叠加传统冬季保供的背景下，需重视Q4燃气主题投资机会，并关注北方采暖期内燃气公司毛差的边际变化。燃气行业建议精选优质城燃标的。（详见我们本周发布的报告《改革窗口期将至，重视Q4燃气主题躁动——天然气行业系列报告（八）》、《国家管网公司：不破不立，重构格局——天然气行业系列报告（九）》）
　　推荐水电：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；火电：一线龙头华能国际（A+H）、华电国际（A+H），二线长源电力、京能电力；燃气：深圳燃气、重庆燃气、新天然气、百川能源，关注H股：中国燃气、新奥能源、华润燃气、天伦燃气。
　　◆环保行业投资策略：
　　在6月3日习近平主席对垃圾分类做出重要指示后，垃圾分类作为一个全民关注的、且会持续发酵的新主题，各地正加快推进垃圾分类政策制定，市场空间亦有望加速释放：10月14日，北京的《北京市生活垃圾管理条例修正案（草案送审稿）》开始公开征求意见，重点强调要进一步完善源头减量措施，同时明确了个人不分类的处罚力度；10月18日，深圳的深圳垃圾分类立法目前已经通过一审，月底将进行二审，按照计划年底就能出台。
　　7月8日，生态环境部宣布第二轮第一批中央生态环境保护督察将全面启动，目前全面完成督察进驻工作，第二批督察将于年内启动。本次督察将以督政为主导，督政督企结合的方式开展本轮中央环保督察工作。此外，生态环境部专门致函被督察省（市）及央企，要求坚决禁止搞“一刀切”和“滥问责”；同时，在生态环境部7月例行发布会上，生态环境部有关领导表示，将继续坚持依法减排、科学减排、精准减排，不会统一组织对工业领域包括钢铁企业进行限产或停产，对全面达到超低排放的A级企业，在今年冬季重污染应对时不需采取限产或停产等减排措施，意图通过科学、分梯度的环保治理方法，在不对经济产生明显负面影响的同时实现主要的环保目标。
　　餐厨处置方面建议关注湿垃圾处置设备和工程龙头维尔利；环卫设备方面建议关注盈峰环境、龙马环卫、中国天楹；垃圾焚烧方面建议关注区域性龙头上海环境、以及产能加速提升的瀚蓝环境。从对生活方式改变的角度分析，建议关注布局互联网收运、再生资源的创投企业。
　　◆风险提示：
　　中美贸易摩擦进程反复、不确定性增强；来水低于预期，煤价大幅上涨，电力行业改革进展低于预期；输气、配气费率下行、购气成本提升，天然气改革进展慢于预期；环保政策执行力度低于预期的风险，货币及信贷政策低于预期，环保公司订单进度、财务状况风险等。