◎投资要点：
　　2019年三季度，GDP当季同比6.0%，前值6.2%；2019年前三季度，GDP累计同比6.2%，前值6.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第三季度GDP略低于市场一致预期的6.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然逆周期调节政策发力，但经济仍有下行压力。9月经济数据略有反弹，但难改前三季度GDP下行压力。四季度经济预计仍有下行压力，逆周期政策仍需保持或者加强，但货币政策受制于通胀压力，可能难言放松，降息年内概率较小，可能还是以扩信用为主，疏通货币政策向实体经济传导。而财政政策可继续期待减税降费以及专项债提前安排。外需企稳可能性较小，内需明年有望企稳，但四季度单季GDP仍有可能跌破6.0%，全年GDP增速可能跌至6.1%左右。
　　2019年9月，规模以上工业增加值同比5.8%，较8月回升1.4个百分点，今年以来，每逢季末，生产数据均有反弹，所以9月工业增加值反弹也有可能受季末因素扰动。9月PPI继续回落，12月后基数有所降低，企业利润明年有修复的可能，但预计年内仍将处于去库存状态，年内工业生产仍将拖累，而明年大概率会好于今年。
　　2019年1-9月，固定资产投资完成额累计同比5.4%，增速较前值回落0.1个百分点。基建仍然是稳增长的主要手段之一，地方政府债提前安排将会使基建增速仍然稳定；而地产投资受资金影响预计仍将回落，可能回落至10%以下；企业盈利增速受工业品价格影响，目前年内难现拐点，但预计明年随着PPI的企稳，利润出现向上修复的可能性较高，但是今年四季度可能仍将拖累投资增速。
　　2019年9月，社会消费品零售总额当月同比增长7.8%，较前值上升0.3个百分点。总的来看，减税降费效果逐渐显现，消费韧性仍相对较强。
　　 信贷结构持续改善。中长期贷款增加，信贷结构持续改善。社融增速稳定，人民币贷款继续大幅增长。总的来看，8-9两月社融增速稳定，信贷大幅回升，信贷结构改善，中长期贷款明显增加。四季度银行仍有主动放贷可能，专项债提前可能支撑社融，预计社融增速仍将保持相对稳定。
　　进出口双双回落，9月呈现衰退式顺差。但若中美达成第一部分协议后，中国增加进口，同时内需略有企稳，进口可能增加，但全球经济增速放缓，外需下降对出口影响较大，衰退式顺差可能无法持续，届时净出口对GDP的贡献将会下降。
　　CPI进入3时代，PPI后续有回升可能。9月CPI踏入“3”时代，而且是在去年基数相对较高的情况下，影响CPI上涨的最主要原因仍然是猪肉价格涨幅加大，同时可替代肉类，诸如牛肉、羊肉、鸡蛋等价格涨幅也有所扩大。CPI超预期上升，虽然目前仍然是猪肉引起的结构性通胀，非食品价格上涨幅度不大。但如果长时间保持在3%以上，同时PPI明年有小幅回升可能，对货币政策存在一定约束。