投资建议：
　　白酒板块短期波动正常，整体业绩确定性依然较强，坚定长期看好一二线龙头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周茅台、酒鬼酒已披露三季报，业绩均低于市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）茅台业绩略低预期，主要系经销商配额回收和直营渠道调整下，公司发货节奏有所放缓，而非需求问题。当前茅台批价企稳回升，市场需求依旧强劲。四季度茅台通过加大直营投放，将有效消除价格泡沫和投机行为，有助于释放市场更多的真实需求。酒鬼酒三季度营收增速环比较大幅放缓，我们预计与公司主动调节渠道库存、出货节奏放缓有关，同时我们预计三季度确认较多费用，系市场精耕细作投入较多导致。公司预收账款环比增加0.60亿元，预计四季度放量，业绩确定性较高，加上高毛利的内参+酒鬼产品占比提升，省外市场拓展顺利，公司成长空间依然较大。近期渠道反馈销售良好，短期内业绩波动实为正常，不改白酒板块整体向上趋势。消费税改革新政是否适用于白酒行业未定，短期内影响有限。当前来看白酒板块整体业绩确定性较强，我们持续看好高端一线白酒，推荐渠道边际改善的次高端龙头。
　　三季度原奶成本压力加大，看好伊利收入的稳定性增长与蒙牛利润端的释放。根据我们对原奶价格的持续跟踪，2019年上半年我国生鲜乳平均价同比上涨约4%，三季度生鲜乳平均价同比上涨约7%（2019Q1-3预计上涨约5%左右），涨幅环比拉大。我们认为三季度两强成本端将继续有所承压，其中伊利承压程度预计高于蒙牛。另外，从我们7、8月终端数据跟踪来看，预计蒙牛三季度终端增速略高于伊利，结合两强出货情况，我们预计三季度蒙牛报表端增速也维持略高于伊利的态势（其中伊利收入增速落于低双位数，蒙牛增速落于中双位数），且蒙牛利润增速预计持续高于收入增速，预计进入10月后又继续趋缓。整体来看，伊利全年收入增长按照指引稳步前行，蒙牛利润端修复逻辑不变，我们持续看好伊利收入的稳定性增长与蒙牛利润端的释放，建议持续重点关注。
　　餐饮景气度延续助力调味品稳健增长，短期看好中炬估值提升。根据统计局公布的最新数据，2019年前三季度全国餐饮企业收入32565亿元，较去年同期增长9.4%；9月份全国餐饮企业收入3770亿元，同比增长9.4%。餐饮行业作为调味品重要的下游客户，行业景气度是调味品行业发展的有效前瞻指标，餐饮产业持续景气确保了调味品行业的稳健增长，我们长期看好调味品行业随着餐饮产业的发展而不断规模扩张，提升行业投资价值。上市公司层面，我们长期看好龙头以稳健换空间；中炬中报激励机制目标权重改变，收入占比从20%提升至40%，市场认为中炬高新将迎来更快增长，估值有望提升，当前建议重点关注。
　　9月啤酒产量同比增长3.4%，持续关注结构升级。参考统计局公布的最新数据，2019年9月中国规模以上啤酒企业实现产量317.6万千升，同比增长3.4%；累计前9个月规模以上啤酒企业累计产量3199.4万千升，同比增长0.7%。啤酒产量结束了连续两个月的下跌，重回增长，年初至今累计依旧实现正增长，啤酒消费端回暖的趋势虽然缓慢，但仍在延续，重新回到量价齐升的成长轨道中。长期来看，结构升级和利润改善仍是行业增长的核心动能，各公司为优化产品结构而对应的相关工作并未完全结束，我们持续看好较早布局中高端，并积极通过提质增效改善盈利能力的各啤酒企业。
　　风险提示：宏观经济疲软拖累消费/业绩不达预期/市场系统性风险等。