扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

普洛药业研究报告:中银国际-普洛药业-000739-各版块盈利能力持续提升,原料制剂多点开花打开成长空间-191018

股票名称: 普洛药业 股票代码: 000739分享时间:2019-10-18 15:32:44
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 高睿婷,邓周宇
研报出处: 中银国际 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,128 KB 分享者: liu****229 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  公司:报告期内,公司实现营业收入54.15亿元(+15.99%),归母净利润4.31亿元(+57.87%);扣非归母净利润4.27亿元(+77.00%);经营性净现金流10.83亿元(+80.41%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q3单季实现营业收入18.66亿元(+16.76%),归母净利润1.51亿元(+73.43%);扣非归母净利润1.36亿元(+63.64%),业绩自去年初保持连续高增长!同时公司内部持续进行整合提效,精简优化内部治理结构后仍有较大利润释放潜力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)制剂板块在近期国内外市场均取得突破性成果:公司首个品种视同通过一致性评价并中标第二轮全国药品集采,首个ANDA也已获批。未来公司原料药制剂一体化逻辑有望逐步兑现,CDMO业务也将进入放量期。看好公司长期发展,维持买入评级,继续重点推荐!
  支撑评级的要点
  公司盈利能力不断提升,整合提效仍有空间:三季度单季收入增速16.76%,归母净利润增速73.43%,在2019年前两季度快速增长的基础上仍有进一步提升(较上半年水平分别提高了1.18和22.82个百分点)。单季毛利率和净利率分别为31.83%和8.08%,较上年同期分别提高了1.47和2.64个百分点。同时公司自去年起持续对内部管理架构进行整合精简,裁减冗余人员部门、合并类同的职能体系,10月17日继续合并了优胜美特中药和康裕保健食品公司,降低运营管理成本;同时公司加强内部绩效考核,重视突破创新,从多维度实现提效增利。
  期间费用率稳健向下,短期汇率波动影响较大:公司三季度单季期间费用率22.96%,较18Q3下降0.38个百分点,前三季度总体下降0.56个百分点,虽然整体营收规模扩大且公司在研发及人员引入上支出增加,但费用率仍保持平稳向下。其中Q3销售费用率11.45%(-2.72pp),管理费用率11.84(+1.47pp)。由于公司出口业务占比较高,且近期汇率波动较大,Q3锁汇及远期合约公允价值共计对投资收益带来-8071万的影响。前三季近6千万公允价值变动损失有望于汇率转好时逐渐回转。三季度扣除非经常性损益后单季利润增长63.64%,全年贡献占比有望继续提升。
  制剂板块内外开花:公司在9月中标左乙拉西坦片的全国联盟集采,打通以集采为契机快速提高国内市场份额的通道。后续仍有16个品种在进行一致性评价工作(有2个已申报,预计年内继续申报1-2个品种),有望在下轮集采中继续贡献增量。另外海外首个ANDA也于9月获批,预计第二个有望于近期申报。首个1类创新药索法地尔也已完成II期临床正在进行数据整理。国内外制剂市场都已打开,一体化龙头展翅待翔。
  估值
  公司进入全新高速成长期,各版块均有较大增长潜力。同时内部持续整合优化,盈利能力持续改善。原料药行业集中度持续紧缩,制剂和CDMO板块未来有望贡献更多增量。我们预期2019-2021年净利润为5.37/7.34/9.45亿元,EPS 0.46/0.62/0.80元,当前股价对应PE 28.3/20.7/16.1倍。维持买入评级,继续重点推荐。
  评级面临的主要风险
  原材料价格波动的风险;汇率波动风险;环保风险;制剂研发失败及销售不达预期的风险。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com