投资要点:
按摩椅市场空间大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在人口老龄化,购买力提升及亚健康人群增多等因素的促进下,按摩椅市场快速崛起,市场空间大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)外销市场持续发展,美国、韩国和日本是我国按摩器具产品的前三大出口目的地。内销市场逐渐扩大,未来在购买力提升和人口老龄化双重因素影响下,渗透率若能提升,按摩椅市场规模将随之增加。
共享按摩椅激情虽冷却,天花板未到来。共享按摩椅市场呈现百花齐放、群雄争霸的局面,随着共享按摩椅经营模式所凸显出的问题,市场激情在逐渐冷却。未来随着行业龙头的精细化运营、差异化竞争、场景挖掘、安全性提升等多方努力,共享按摩椅仍有望进一步发展,天花板尚未到来。
奥佳华:出口型按摩椅厂商,品牌齐全布局全球。公司业务以外销为主,目前拥有自主品牌“奥佳华”、“FUJI”、“FUJIMEDIC”、“蒙发利”和“马德保康”,覆盖了亚洲、北美、欧洲三大按摩保健器械核心市场。作为行业龙头,拥有完整的产业链,研发实力雄厚,随着按摩椅渗透率的提升,公司具备成长潜力。预计2019到2021年分别实现净利润4.85亿元、5.45亿元、6.77亿元,对应每股收益分别为0.86元、0.97元、1.21元,对应市盈率 14.53倍、12.94倍、10.41倍,维持“谨慎推荐”评级。
荣泰健康:行业龙头,按摩椅品类丰富。从业务结构来看,荣泰健康更专注于按摩椅的研发及生产,且近年来专注于国内市场的开拓。公司注重研发,2019年上半年推出了RT7709瑜伽椅,进一步丰富了公司的产品体系。我国按摩椅渗透率低,公司作为按摩椅行业龙头,未来有望通过渗透率的提升实现业绩增长。预计2019到2021年分别实现净利润2.56亿元、2.96亿元、3.73亿元,对应每股收益分别为1.83元、2.12元、2.66元,对应市盈率 14.31倍、12.37倍、9.83倍,维持“谨慎推荐”评级。
投资建议:随着人口老龄化的加剧,以及渗透率的逐步提升,按摩椅行业空间较大。由于按摩器具产品属于非生活必需品,价格较高,其产品需求的收入弹性较高,宏观经济波动所致的居民收入水平变动对产品的市场需求影响较大。若未来经济下滑程度较大,行业将面临较大的下行压力。
风险提示:宏观经济下行,出口贸易摩擦加大,行业竞争加剧。