投资要点:
9月银行股大幅反弹,录得3.12%的涨幅,行业排名跃升至第4位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至10月15日,全年累计上涨22.54%%,申万排名升至第11位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)板块整体市盈率(历史TTM)6.71X,相比A股估值折价收窄至61%;整体市净率升至0.87X,相比A股估值折价收窄至49%。
9月新增贷款略超预期。截至2019年9月末,我国银行业贷款总额达到149.92万亿元,同比增长12.50%。9月新增人民币贷款1.69万亿元,同比增长22.46%。分期限看,短期占比继续回升,短期贷款及票据融资新增7047亿元,占比43%。分贷款主体看,企业贷款继续回升,占比增加6BP至60%,非银机构贷款继续为负。
9月新增人民币存款大幅回落。截至2019年9月末,我国银行业存款规模达到190.73万亿元,同比增长8.29%。9月新增人民币存款7193亿元,在年内处于第三低,新增存款主要来自主要来自居民户,企业存款和非银金融机构新增存款为负值。累计存贷差为40.81万亿元,存贷比重回上升通道至78.60%。
9月资金价格普遍下行。理财产品预期收益率继续下行,在月末有所回升,但10月初出现较大回落,1年期限以下的收益率基本破4%(仅9个月期限利率破例)。9月银行间同业拆借利率继续分化,整体(加权平均)开始下行至2.55%。票据利率在9月基本形成筑底。
维持行业“同步大市”评级。随着《商业银行理财子公司净资本管理办法(试行)》、《标准化债权类资产认定规则》等征求意见稿的陆续出台,商业银行除了贷款以外的高收益率资产配置将变得愈加稀缺,银行的NIM再大幅上行的可能性基本被掐断。但我们坚持看好质地优良、经营稳健的银行,持续推荐成长的优秀标杆招商银行、宁波银行,以及转型初具成效、具有强大协同优势的平安银行,以及具备区位优势(高息差)的常熟银行。
风险提示:资产质量风险暴露失速,行业监管力度过紧。