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银行业研究报告:光大证券-银行业2019年9月金融数据点评:缘何9月信贷超预期增长-191016

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2019-10-16 16:03:52
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王一峰
研报出处: 光大证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入
研报大小: 837 KB 分享者: 604****67 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:
  10月15日,央行公布2019年9月金融数据,数据显示M1、M2同比增速为3.4%、8.4%,9月信贷增长1.69万亿,社融新增2.27万亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  ◆政策因素成为驱动9月信贷超预期的重要变量,四季度不必悲观
  9月份新增人民币贷款1.69万亿,单月环比、同比分别多增4800亿和3100亿元,较6月末多增300亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,9月人民币信贷增长超预期,既有季节性因素带来的影响,也与政策驱动引导投融资需求良性循环明显有关。四季度,在通胀压力下,“稳增长”的动力很可能源自于信用对于投资的支持,而并非利率下行对需求的刺激。四季度人民币信贷增量也很可能好于去年同期的3.03万亿水平。
  ◆金融机构信贷结构改善:对公与零售双发力,中长期信贷是亮点
  从9月信贷结构看,金融机构信贷结构明显改善,主要表现为三方面:一是对公贷款无论是短期还是中长期均出现明显回暖;二是居民中长期贷款新增4943亿元,住房按揭贷款仍保持了较强韧性。
  ◆ M1增速3.4%持平于上月,M2增速回升至8.4%
  货币方面,9月份广义货币M2增速为8.4%,较上月上升0.2个百分点;M1增速3.4%,与上期持平;M0同比增长4.0%。信贷超预期增长和财政支出发力助力M2回升,M2与M1剪刀差较上月有所扩大。
  ◆表内信贷和新口径调整下,社融指标表现良好
  9月新增社会融资规模2.27万亿,较去年同期多增1383亿元,存量同比增长10.8%,与8月持平。9月社融的冲高,除表内贷款超预期增长外,也与表外融资的回暖以及社融新口径的调整有关。对于社融统计口径调整,我们并不意外,社融这一概念作为“金融概览”的资产端,必然随着金融产品的丰富和金融机构的改变而不断增加,随着部分变量的扩张,即有必要调整优化,这是使用数量工具测度所难以避免的。
  
  

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