【A股大势研判】 
　　五连阳后的回调不改慢牛主基调
　　市场综述：周二晨报中我们提醒，虽然周一沪指收复3000点，日K线五连阳，但是我们也应该看到，目前市场盘面进入遇阻消化横盘阶段，因此需要边消化，边上涨，投资者不必急于追高，以择机低吸为主。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周二两市出现预期中的震荡回调，全天沪深两市低开低走。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）9月CPI同比涨3.0%，PPI同比下降1.2%，经济回落压力及CPI上行加大了货币政策决策难度，令市场做多情绪受压制。前期强势的多只高位股调整，尤其是部分超涨科技股，由于三季报公布的业绩与估值差距较大，让基本派投资者形成了失望情绪。盘面上，酿酒、国际贸易等行业表现强势，通讯、软件服务、半导体、计算机、军工、石油等跌幅居前；题材股方面，白酒、粤港澳大湾区等概念涨幅居前，数字货币、网络安全、5G、芯片等领跌。整体来看，个股涨少跌多，成交量萎缩。除ST外，41只个股涨停，39只个股跌停。截止收盘，上证指数报2991点，下跌16点，跌幅0.56%，总成交额1695亿；深证成指报9671点，下跌114点，跌幅1.17%，总成交额2896亿；创业板指报1660点，下跌18点，跌幅1.10%，总成交额1094亿。
　　市场预测：周一沪指收复3000点，周二两市出现预期中的震荡回调，市场慢牛的主基调不变，投资者不必过于在意。周二科技股集体回调，一方面是因为前期涨幅过大带来的调整需求，另一方面是因为部分个股三季报业绩不及预期，股价透支当前业绩。但我们认为，未来科技板块的投资机会远未结束，目前只是短期回调。我们对四季度的市场行情偏谨慎乐观，预计指数震荡慢牛，个股继续分化，指数上行空间不大，更多的机会在于有估值和成长优势的公司，这是四季度主要方向。稳健的投资者可以精选铁路、金融、公用事业等领域现金流稳定、低估值、高分红、股价低、具有明显的行业竞争优势的龙头个股，这类个股被外资偏好，同时也比较容易被打新的资金用做配置市值用，退可守。相比高高在上的大白马，低位的中小创股票，尤其是部分有业绩支撑的成长性高的低位的中小创个股四季度有望迎来更佳的投资机会，进可攻。进取型投资者可以在中小市值股票中甄选真正具备成长潜力的股票，方向包括通信、国产芯片、智能制造、物联网、信息安全、云计算、人工智能、生物医药等新兴领域中具有“硬科技”（自主可控的核心科技）的公司。需要提醒投资者注意，随着A国际化程度不断提高，科创板注册制及目前新的退市制度下，个股将会继续分化，主营业务缺乏竞争力、垃圾股、伪成长的中小市值个股将逐渐被边缘化，投资者尽量规避。因此对中小创个股要精挑细选，对于不善个股选择的投资者，可购买中小创指数基金。
　　CPI/PPI数据点评：9月CPI同比涨3.0%，PPI同比下降1.2%。点评：2月之后CPI持续走高，5-6月受洪灾的影响，食品中的鲜果价格大幅走高对CPI拉动作用明显，7-9月，猪肉价格在猪瘟疫情影响下持续上涨，是推动CPI上行的主要动力。但是对“猪通胀”不必过于担忧，当前CPI上行主要由猪价引发，而猪价上涨是猪瘟等供给侧原因导致，并没有出现社会物价全面性持续性上涨，PPI通缩。在猪价推动下，预计四季度CPI上行可能突破3%，但全年维持在“3%”的物价调控目标之内问题不大，仍处于合理区间。经济回落压力及CPI上行加大了货币政策决策难度，后续货币政策取向仍需密切跟踪经济增长及物价走势。
　　行业展望：1、公用事业。在工业企业盈利持续下台阶的过程中，电力、热力、燃气及水的生产和供应业利润总额累计同比盈利却在逆势上行，8月高达11%。为对冲经济放缓的压力，逆周期行业基建投资自2018年下半年以来逐步提速。6月10日专项债政策解绑，允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，重点领域集中在国家重点支持的铁路、国家高速公路、供电、供气项目，有了资金的支持，四季度逆周期行业基建投资继续回升将是大概率事件。可关注电热燃水等生产供应业等公用事业行业的投资机会。2、券商。去年的12月份中旬，我们在2019年度A股市场投资策略报告中重点推荐了券商板块，年初至3月7日券商板块指数的累计涨幅超70%。3月末，二季度策略报告中，我们提醒投资者不宜急于追高，等待回调。四季度，我们依旧看好券商板块，券商中长期看好的逻辑没变。首先，业务扩张。科创板开板，两融业务松绑，券商托管结算、结售汇等业务领域的扩张有助于券商业绩提升。其次，随着国内直接融资市场的扩容、金融供给侧结构性改革的深化、对外开放进程的推进，综合实力突出的头部券商将受益于行业集中度的提升。3、工程机械。去年12月中旬，我们在2019年度A股市场投资策略报告中重点推荐了工程机械板块中的龙头企业。4月初的二季度策略及7月初的下半年策略报告中继续推荐投资者关注。年初至今工程机械板块涨幅接近50%，验证了我们的判断。四季度，我们继续看好工程机械板块中的龙头企业。理由如下，首先，目前中信工程机械板块估值是15倍左右，仍处于相对低位。其次，四季度宏观经济依旧面临下行压力，在地产投资和制造业投资增速双双承压的大背景下，基建投资将会继续成为补短板稳增长的最切实有效的手段，估计四度度会有一批基建项目逐步落地，工程机械板块受益于基建投资企稳拉动景气度提升，特别是板块内的龙头企业。最后，挖掘机销量火爆，近期挖掘机销量延续了双位数增长。