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长亮科技研究报告:国金证券-长亮科技-300348-Q4有望成中期拐点,拟发行可转债延伸布局-191016

股票名称: 长亮科技 股票代码: 300348分享时间:2019-10-16 09:43:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐川
研报出处: 国金证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,079 KB 分享者: U****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件简评
  公司前三季度实现营收7.34亿元,YoY +18.49%;实现扣非归母净利润0.20亿元,YoY +4.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q3单季度实现营收2.14亿元,YoY +15.19%;实现扣非归母净利润0.14亿元,YoY -4.24%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩符合预期。同时,公司公告拟发行可转债募集5亿元用于开放银行解决方案等项目的研发。
  经营分析
  股权激励及所得税优惠影响利润端增速。前三季度利润端增速较低,主要干扰因素为:1)股权激励摊销影响,去年同期为2,969万元,今年为1,947万元,多摊销1,000万元左右;2)所得税优惠影响,报告期内部分子公司享受的所得税优惠政策发生变化,去年同期计提的所得税费用为-2,087万元,今年为183万元。如剔除上述干扰因素,前三季度实际归母净利润增速在90%左右。此外,非经常性损益也是造成利润波动的主要原因之一,报告期内非经常性损益对净利润的影响金额为430万元,而去年同期为1,155万元。
   Q4有望成为中期净利润增长拐点。考虑到4Q19待摊销的股权激励费用为2,765万元,而去年同期为5,538万元,因此在其它条件不变的情况下公司Q4将受益较低的费用摊销。同时,前三季度公司海外业务加速突破,随着前期布局进入收获期,Q4起海外业绩有望加速释放(费用端分析可以佐证,Q3销售、管理及研发费用YoY分别为-19.12%、-10.07%、+0.37%,延续上半年低增长趋势),因此我们判断4Q19有望成为公司中期发展的净利润增长拐点。
  拟发行可转债延伸布局、巩固优势。公司公告,拟发行可转债募集5亿元资金用于开放银行解决方案、分布式核心金融开放平台、金融数据智能化以及价值管理平台等项目的研发。公司在银行IT领域耕耘多年,对行业理解深刻,此次募投项目充分反映了其对行业发展趋势的前瞻判断。我们认为,若募投项目研发成功,公司业务布局将进一步延伸,龙头优势将得以巩固,利好其长期发展。
  盈利预测与投资建议
  预测公司2019-2021年实现归母净利润1.29/2.35/2.93亿,EPS 0.27/0.49/0.61元。参照对标公司(恒生电子、赢时胜、顶点软件)估值情况,给予公司2020年45x PE,上调目标价至22元(上调幅度23%),维持“买入”评级。
  风险提示
  金融IT支出不及预期;海外政策风险;限售股解禁;系统性估值回调。
  

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