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中信出版研究报告:民生证券-中信出版-300788-三季报业绩预告点评:书店业务净利润减亏明显,看好未来少儿图书板块品类扩张前景-191016

股票名称: 中信出版 股票代码: 300788分享时间:2019-10-16 08:45:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘欣
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 783 KB 分享者: 753****47 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  一、事件概述
  公司公布2019年三季报业绩预告,预计2019Q1-Q3归母净利润达到1.74-1.77亿元,同比增长20.6%-22.6%;19Q3单季度归母净利润达到0.44-0.47亿元,同比增长50.6%-61%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2019Q1-Q3非经常性损益对公司净利润的影响约为950万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  二、分析与判断
  核心业务图书出版与发行业务继续保持稳步增长,书店业务高速增长,净利润减亏明显
  2019年Q1-Q3,公司核心业务图书出版与发行业务继续保持稳步增长,在经管、学术文化等传统领域继续保持领先优势,少儿图书板块保持快速增长。书店业务实现主营收入同比增长40%以上,净利润减亏明显。叠加18Q3本身净利润基数较低,19Q3单季度净利润增速较高。
  看好未来少儿图书板块品类扩张前景,书店零售业务线上零售与线下门店双轮驱动,书店业务转型逐渐成效
  公司少儿图书板块的平台及内容优势突显,是未来公司图书出版发行业务成长性最好的板块,在高品质的低幼益智、科普、文化通识和精品绘本等领域已形成较强的竞争优势,我们预计少儿类图书在公司的战略地位将不断提升。去年开始公司对书店业务实施的减亏措施,目前可以看到成效良好,书店业务转型开始逐渐成效。未来三年,公司将积极拓展主题店、城市生活店这两种新的中信书店业态,新增180家城市生活店,3家主题店及1家理想生活家店,未来书店零售业务线上零售与线下门店双轮驱动,建立立体化的实体、电商、社群、数字平台等全渠道销售网络。
  三、投资建议
  预计公司2019-2021年净利润2.4/2.8/3.3亿元,EPS 1.3/1.5/1.7元,对应PE37/32/27倍,当前市值88亿。中信出版是大众图书市场的龙头企业,多领域有深远的品牌影响力,在版权储备、议价能力上竞争力强劲,维持“谨慎推荐”评级。
  四、风险提示:
  实体书店销售码洋下降风险;知识产权保护不力带来的风险;税收政策变动风险。
  

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