核心观点
　　信用债一级市场净融资额上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周（10月8日至10月12日，下同）信用债（含企业债、公司债、中票、短融、定向）发行量增加，且总偿还量减少，是信用债净融资额增加的主要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）四季度经济下行压力下逆周期调节或加速。十月份之后债券发行或加速。中美贸易谈判近期有所缓和，风险偏好有所回升，中美贸易谈判和贸易战进展取决于美国，若特朗普被弹劾压力增加，或者美国经济衰退预期进一步恶化，再或者全球油价进一步上行，都可能影响贸易谈判以及美联储货币政策，而2020年的美国大选是特朗普政府最大的关切。近期市场关注CPI和PPI分化的情形下债市怎么走？历史数据显示，银行间质押式回购7天加权利率与CPI走势高度一致，与PPI走势相关程度并不显著。其次，银行间同业拆借加权7天利率与10年期中债国债到期收益率相关度更好，但银行间质押式回购7天加权利率与10年期中债国债到期收益率走势大致一致。最后，CPI与PPI的分化阶段来看，CPI走高接近3%而PPI持续下降，比较接近2013年下半年的情形，即利率债震荡走强。
　　信用债二级市场：本周信用债二级市场交易量总体下降，公司债、中票、短融以及定向工具交易量均下降，短融下降幅度最大。收益率及信用利差方面：中票收益率和城投债收益率大部分下降，中票信用利差全面收窄。
　　转债市场：转债一级市场升温、二级市场下降，一级市场发行继续扩容，二级市场受转债强制赎回影响交易下降，上证转债指数上升幅度与上证综指幅度稍弱，但方向基本一致。中美两国贸易谈判取得了一定进展，双方在谈判之前排除了一些必须进口的商品释放善意。我们认为中美谈判进展主要取决于美国特朗普政府，当前在特朗普受弹劾的影响下，贸易谈判稍有缓和。转债一级市场近期大幅扩容，但优质个券受强制赎回影响，阿尔法超额收益有难度，我们仍然建议积极布局优质新发个券，但在优质个券上涨到一定幅度（125附近）建议密切关注赎回条款，及时锁定收益。本周转债市场收益继续向好，本周涨幅超过1%的转债个券有66只，材料、食品与主要用品零售、资本货物及制药、生物科技与生命科学等行业转债涨幅靠前。涨幅前十的可转债分别为：万顺转债（10.43%）、参林转债（8.54%）、中装转债（7.24%）、晶瑞转债（6.78%）、天康转债（6.69%）。本周走跌的可转债44只：蓝标转债（-2.99%）、佳都转债（-2.9%）、光电转债（-2.78%）、跌幅较大。
　　风险提示：通胀超预期；贸易战超预期