◆事件:
公司发布2019年三季报业绩预告,盈利1.10亿元~1.24亿元,同比增长52%~72%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
◆点评:
业绩增速进入快车道,国产替代加速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司预计单三季度实现归母净利润0.56~0.61亿元,同比增长80~95%,保持了二季度以来高增长的态势(单Q1净利润同比-9.34%,单Q2净利润同比89.31%),表明公司业绩增速进入快车道。公司业绩同比高增长的主要原因为公司积极拓展业务,产品销量增加,相应的营业收入同比增长所致。受到中美贸易摩擦和华为事件影响,国产替代加速进行,公司作为国内模拟龙头率先受益。此外,公司收购钰泰28.7%股权,相应的收益助力公司业绩增长。
模拟公司产品种类越多竞争力越强。模拟行业具有重视经验积累、产品种类多、生命周期长、应用范围广的特征,模拟公司产品种类越多,产品组合越丰富,公司的竞争力将越强,德州仪器拥有10万+产品和10万+客户。此外,并购重组是模拟行业厂商实现跨越式发展的跳板,德州仪器历史上进行了36次并购,牢牢占据模拟行业龙头地位。
国产替代加速,长期看好模拟龙头发展。中美贸易摩擦下,国内终端厂商开始将供应链向国内转移,将真正发挥出下游带动上游发展的作用,半导体国产替代加速进行。国内模拟芯片市场空间大,但国产自给率低,进口替代空间巨大。公司作为国内模拟芯片龙头,不断加大研发能力,持续推出新产品,进一步丰富公司产品组合。厚积薄发,花开如期,随着公司产品种类越来越多,公司的竞争力越来越强,长期看好模拟龙头发展。
◆盈利预测:
国产替代加速进行,公司率先受益,我们上调公司2019-2021年EPS预测为1.79、2.54、3.35元(上次为1.48、1.77、2.21元),维持“买入”评级。
◆风险提示:半导体行业周期性风险、新产品研发不及预期风险、市场竞争优势减弱风险。