一、事件概述
(1)公司公布2019年三季报业绩预告,预计2019Q1-Q3归母净利润达到14.5-14.9亿元,同比增长10.1%-13.1%;扣非归母净利润达到13.9-14.3亿元,同比增长26.1%-29.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(2)19Q3单季度归母净利润达到4.3-4.7亿元,同比下滑12.2%-19.7%;扣非归母净利润为5.5%-15.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、分析与判断
《完美世界》手游、《神雕侠侣2》游戏表现支撑公司整体业绩,看好重度MMORPG未来流水的持续性贡献
19Q3业绩归母净利润预计下滑12%-20%,扣非归母净利润预计增长6%-16%,主要是因为18Q3,公司处置联营企业祖龙(天津)科技股份有限公司部分股权,确认税后非经常性损益1.1亿元,19Q3无此类大额非经常性收益,导致19Q3归母净利润同比下滑。
3月《完美世界》手游正式上线以来,在IOS游戏畅销榜基本稳定在前20,目前排名14。7月底上线的《神雕侠侣2》在IOS游戏畅销榜基本也稳定在前20,目前排名20。作为今年业绩贡献最大的两个增量S级游戏表现优异,我们看好他们作为重度MMORPG游戏未来流水的持续性贡献。同时,8月上映的电视剧《老酒馆》、《山月不知心底事》在19Q3有望实现收入确认,增厚公司电视剧业务业绩。
看好预计11月上线的《我的起源》以及《梦间集天鹅座》未来表现
《我的起源》是市场第一个沙盒+MMO手游,无论是腾讯和完美内部都是高度重视,已有39.8万人在TapTap上预约,TapTap综合评分为7.9分,游戏测试结果表现较好。《梦间集天鹅座》二次元游戏梦间集续作,是一款养成经营类游戏,已有14.7万人在TapTap上预约,TapTap综合评分高达9.4分,用户以二次元玩家为主,预计明年上半年将在日本、韩国公测。看好预计11月上线的《我的起源》以及《梦间集天鹅座》未来表现
三、投资建议
预计公司2019-2021年净利润23.4/25.1/27.4亿元,EPS 1.8/1.9/2.1元,对应PE16/15/14倍,当前市值372亿。看好公司未来新游上线对于业绩贡献,结合公司影视业务的优质储备,维持“推荐”评级。
四、风险提示:
影视内容监管趋严,影视业绩不及预期风险;现有游戏产品流水下降过快风险;新游戏流水不及预期风险。