事件：公司披露三季报预告，预计19Q3单季度利润5400~6800万元，同比-36%~-49%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年前三季度盈利2.72~2.86亿元，同比-21%~25%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　投资要点
　　1：低毛利率、高投入导致业绩增速持续承压。2019年激光器市场竞争激烈异常，受价格战影响，公司也对产品价格进行了一定幅度调整，市占率和销售数量实现了显著提升。但同时，产品单价较大幅度下降也导致公司毛利率同比下滑。此外，公司持续提高研发投入，费用有所上升。综合因素导致归母净利润同比下降。
　　毛利率拐点明确。公司三季度毛利率环比趋稳回升。公司通过一系列的降本专项工作，提升产品工艺结构、核心元器件自制比率，加上公司产品及客户结构优化，新产品、新应用的不断开发。同时，我们认为，公司产品结构优化将在第四季度更大程度体现，因为公司全系列新产品在9月份推出市场，4季度才会较大规模替代原有产品，从而实现成本的更大规模下降。另一方面，根据我们产业链调研的情况，在经历2018H2和2019H1较大幅度激光器价格降幅之后，2019H2激光器价格下降幅度趋缓。因此我们判断，公司整体毛利率水平有望继续恢复。
　　行业价格战最激烈时间或已结束。一方面，从激光行业草根调研情况来看，下半年行业降价趋势较上半年有较大程度缓和，而且从主要竞争对手公开信息整理来看，竞争对手同样有毛利率改善动力。另一方面，从宏观环境来看，包括中美贸易摩擦的趋缓，以及国家对于实体经济的支持，我们认为制造业最差的时间或已过去。我们判断，行业价格战最激烈的时间或已结束，且随着公司成本下降的持续推进，公司整体盈利能力有望持续恢复。
　　盈利预测与投资评级：激光器行业仍是朝阳行业，切割、焊接、超快等应用市场空间依旧广阔。短期市场需求的放缓、以及价格战的持续放缓公司短期业绩增速，但公司处于高功率激光器快速替代期，空间依旧广阔。鉴于行业仍处于底部阶段，我们下调公司业绩预期，预计公司2019/20/21年归母净利润4.01/6.01/8.07亿元，对应EPS2.09/3.13/4.21元，PE 48/32/24 X，基于对公司高功率、超快、脉冲等多条线快速发展的预期，以及成本下降改善业绩的判断，维持“买入”评级。
　　风险提示：国产激光器发展不及预期；行业景气度下滑超预期。