事件：公司发布2019年三季度业绩预告：2019年Q1-Q3公司归母净利润3.33亿-3.50亿元，同比增长13.66%-19.44%，扣非净利润2.83亿-3.0亿元，同比增长49%-58%，影响净利润的非经常性损益5000万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q3单季公司归母净利润1.69亿-1.86亿元，同比增长0%-10%，扣非净利润预计1.51亿-1.68亿元，同比增长23.5%-37.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　点评：
　　二代全屋定制拉动销售，渠道扩张助力份额提升。公司加大投入新技术和新产品研发，推出第二代全屋定制，实现家装主辅材、装配式背景墙、全屋定制家具及配套家居产品、电器等家居全品类的一站式配齐，有效拉动销售。同时公司在自营城市市场份额迅速提升，加盟渠道业务快速扩张。
　　自营整装及整装云快速推进，整装业务持续放量。公司持续发力Homkoo整装云平台会员的招募，通过提供软件系统、硬软装配套产品和培训实施服务赋能整装云会员。同时公司持续加强在成都、广州、佛山三地的新居整装业务。
　　我们依然维持之前的判断，从中长期战略来说，尚品宅配一直在行业内率先创新，且被大家效仿。我们认为行业未来走出大公司的前提一定是家具企业由制造商向渠道商和服务商转型的同时提升自身的品牌力。站在目前的角度来看，我们认可尚品宅配的战略，如果能跟踪到公司代理商（非直营城市）的同店收入和盈利水平有持续向上的趋势，那么公司未来增长的确定性将会更加显著地提升。预计公司2019-2020年EPS分别为2.81、3.25元，对应2019-2020年PE分别为28.15、24.34倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：房地产景气程度低于预期、业务推广不及预期等。