一、事件概述
　　公司发布2019年9月销量数据：集团合计销售549,999辆，同比下滑9.9%，环比增长13.0%；Q3累计销售1,477,551辆，同比下滑9.0%；1-9月累计销售4,413,947辆，同比下滑14.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　上汽大众略优于行业上汽通用持续低迷
　　9月上汽大众销售177,100辆，同比下滑5.8%，环比增长17.3%，表现略优于行业水平（乘联会：9月狭义乘用车批量增速-6.0%），其中新车T-cross、途岳稳健爬坡；上汽通用销售140,067辆，同比下滑23.3%，环比增长4.7%，环比有所改善但同比降幅进一步扩大（8月同比下滑15.7%），期待创酷、昂科拉GX、凯迪拉克XT6等新车拉动销量回升；此外上汽通用五菱销售147,000辆，同比下滑13.7%，环比增长15.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　自主销量保持正增长国六车型逐步铺货
　　9月自主销售57,025辆，同比增长9.7%，环比增长11.7%；产量64,535辆，同比增长21.0%，环比增长30.6%；自主批量连续3个月呈现正增长主要受益国六车型逐步铺货，此外新车RX5MAX提振销量。
　　三、盈利预测与投资建议
　　行业景气度仍显低迷，车企优胜劣汰加速；公司作为整车龙头，短期承压但长期具备核心竞争力，目前合资仍处于强产品周期，自主趋势向上，未来随着行业回暖公司业绩有望迎来复苏。预估上汽集团2019-2021年EPS分别为2.51元、2.95元、3.36元，对应PE分别为9.5倍、8.1倍、7.1倍，低于可比公司平均估值水平，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　四、风险提示
　　宏观经济下行压力，中美贸易摩擦，消费信心低迷；行业复苏不及预期；公司新车销量不及预期；海外扩张不及预期