量化周观点·市场再次进入格局变化临界点
　　上周我们周报提到：节后一周过去十年上证指数有9年为上涨，整个十月7涨3跌，预示市场短期有极大的上涨概率；同时，全市场3600多只股票中已有3000只股票目前处于我们定义的平均交易成本之下，在震荡格局的背景下，处置效应的存在意味着市场进一步继续杀跌的动能有限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最终各大指数均出现较大幅度的反弹，wind全A上涨2.56%，上证50上涨2.95%，创业板指上涨2.41%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　回顾一下过去22个月的择时观点，17年11月23日模型触发趋势暂时结束信号，并于26日我们的周报中明确提出“白马股告一段落”，12月17日周报“准备迎接反弹”，重点参与上证50；18年1月22日周报“推荐基金涨幅已超10%，逢高兑现”，对上证50指数的预判结论是冲高回落，并将基金推荐调整为短债型基金，全面回避权益资产。2月7日我们判断中小创迎来短期加仓机会，风格上建议重视创业板的短期超额收益，3月下旬判断有一个阶段性调整，并判断反弹至6月初后进入调整，6月下旬开始我们判断创业板开启超跌反弹，7月底提示市场有风险，并将风格调整为均衡，10月中判断市场将迎来一次反弹，建议增加仓位配置,11月中建议兑现收益,12月底建议布局反弹。2019年2月1日触发下行趋势结束信号，随后仓位迅速提升至90%，2019年4月26日触发风控信号，模型建议仓位从90%降低至60%，8月6日建议wind全A指数调整至3800点增加股票配置。
　　最新数据显示，我们定义的用来区别市场环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离近期继续拉大，20日线收于4163点，120日线收于4045，短期均线继续位于长线均线之上，距离快速朝多头方向扩大，两线距离由上期的2.76%回升到2.91%，距离仍低于我们3%的阈值，从我们模型的定义来看,市场继续处于震荡格局，即将触及我们格局改变的阈值，上一次wind全A指数在9月20日附近即将触及阈值位置，但最终回落。
　　市场目前仍处于震荡格局，短期的核心变量仍是风险偏好，周五贸易谈判传来利好，对情绪有一定的正面刺激作用，同时上周市场的表现也包含了一部分贸易谈判的利好信息。在技术指标上，上证50指数进入强阻力区域，利好信息能否驱动指数突破阻力区域将十分重要，一旦突破站稳将预示市场进入上行趋势格局，在此之前建议继续维持上周中等偏高仓位，等待格局的最终变化。
　　从估值指标来看，我们跟踪的PE和PB指标，各指数成分股PE、PB中位数目前都处于相对自身的估值40分位点附近，仍属于我们定义的低估区域，因此考虑长期配置角度，结合短期判断，根据我们的仓位管理模型，绝对收益产品建议维持配置股票仓位60%。
　　关键均线距离继续扩大，但仍处于震荡格局，即将触及我们格局改变的阈值。在技术指标上，上证50指数进入强阻力区域，中美贸易谈判的利好信息能否驱动指数突破阻力区域将十分重要，一旦突破站稳将预示市场进入上行趋势格局，在此之前建议继续维持上周中等偏高仓位，等待格局的最终变化。
　　风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。