合加资源06  年业绩大幅增长，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司06  年实现销售收入2.30  亿元，主营业务利润7843  万元，净利润4575  万元，同比分别增长18.2%、16.5%、49.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每股收益0.25  元，分配方案为每十股派发1  股及现金红利0.20  元（含税）。
          固废处置工程业务：公司06  年内承接的固废业务较好（详见表1），在阿苏卫及青浦项目07  年一季度完工也是固废业务收入和（设备）毛利增长的主要原因，公司在07  年新的固废项目承接情况我们会进一步关注。
          固废处置设备业务：不仅固废工程业务增长快，而且设备集成业务收入与毛利快速增长。06  年年报披露：公司业务环保设备相关业务中，公司自行设计、外委加工的、用以替代进口的大型主体设备陆续到货，相关设备单位价值及技术附加值增加，这是一个可喜的良好现象，可以持续提高公司固废处置设备设计集成业务的毛利率。
          水务业务。虽然06  年污水处理和自来水业务并未增长，但我们预计随着包头鹿城水务有限公司和南昌象湖水务有限公司于07  年上半年的达产，公司污水处理业务将快速增长（详见表2）。年报提到：公司“将扩展在湖北省内供水及污水处理项目规模”。而宜昌的供水与污水处理项目目前在集团手里，我们分析该项目有转给股份公司的可能。
          我们维持公司“推荐－A”评级。
        公司的固废处置工程业务如期增长，设备自行设计、进口替代趋势可提高设备业务毛利，水务特别是污水处理业务在集团支持下，预计高速增长。加之公司在两市中是不多的（固废）环保类上市公司，有一定稀缺性。而且设备业务和污水处理业务成长态势好于我们上篇报告（《合加资源-享受环保行业的高速增长》）的预期，因此虽然股价从06  年7  月25  日首次推荐以来上涨了117%，后期持有预期收益率下降，但我们继续维持对该公司的“推荐－A”评级。