事件：本周新一轮中美经贸高级别磋商在华盛顿结束，双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】双方讨论了后续磋商安排，同意共同朝最终达成协议的方向努力，中美关系得到阶段性缓和。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　中美关系缓和不改黄金长期价值。受中美关系阶段性缓和的影响，黄金价格继续回调，最终收盘于1488美元/盎司，但我们认为中美关系缓和不改黄金长期价值，全球经济的下滑将支撑黄金价格再度上涨。经济数据方面，10月1日发布的美国ISM制造业实际公布47.80，预期50.5，前值49.1，为2009年6月以来最低水平。与此同时，9月美国非农就业数据显示美国就业增长继续放缓，新增非农就业仅13.6万，低于市场预期的新增14.5万。紧接美国经济数据大幅下滑后，美联储主席鲍威尔表态，在全球经济面临风险之际，对进一步降息持开放态度。同时指出美联储再度扩大资产负债表规模，以确保货币市场平稳运行的时机“目前取决于我们”。鲍威尔的表态虽未提及降息的打算，但相对上一次降息时提及的“预防式降息”的表述已有转鸽的变化，我们认为美国经济数据下滑才刚刚开始，美联储将继续降息，中美关系缓和不改黄金长期价值。
　　风险偏好提高铜价望受益上行。铜作为全球经济尤其是新兴市场需求的晴雨表，对全球需求以及风险偏好敏感，2019年全球铜矿维持低速增长，同时全球三大交易所铜库存处于历史低位，铜价的下跌主要受到全球经济下滑带来的风险偏好下行影响，但从库存等数据来看，铜的供需仍然紧张，预计本次风险偏好提高铜价望受益上行。
　　新建产能逐步释放，氧化铝价缓慢上升，铝价及电解铝盈利逐步回落。受三季度电解铝行业高利润刺激影响，2019年Q4电解铝新建产能将逐步投产释放，而当前下游消费未见好转，近期铝价开始回落，与此同时，随着氧化铝价格的触底回升，电解铝环节的利润也在铝价下跌，成本端氧化铝价格回升的双重压力之下迅速收窄，当前行业利润已有8月的近1000元/吨回落至400元/吨左右。
　　推荐标的。江西铜业、紫金矿业。
　　风险提示：中美贸易谈判出现波折反复。