■事件:蓝晓科技公布2019年前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润2.22~2.35亿元(同比+155~+170%),其中19Q3实现归母净利润0.80~0.93亿元(同比+200~+250%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
■点评:蓝晓科技业绩实现同比大幅增长,我们分析主要系下游领域需求持续释放,公司积极部署实现业绩的快速增长,系统集成模式受到客户认可度提升,新产品结构持续优化,大项目的逐渐落地对业绩促进明显所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
■项目投产打破产能瓶颈,全面布局未来可期:
高陵2.5万吨树脂、蒲城1.5万吨树脂等已试生产,建成投产后将改变公司产能常年超负荷运转现状(18年树脂产能利用率200%),并拥有行业最全品类,覆盖了吸附分离材料全部的主要生产工艺,在湿法冶金、生物医药、环保特种领域做到强项愈强,新增超纯水、核电、甜味剂、色谱重点布局。公司持续推进种子式发展,低品位红土镍矿提镍技术已具备中试技术,镍需求受益于三元材料镍需求释放;水处理向技术壁垒高、被跨国公司寡头垄断的半导体用电子级超纯水市场拓展,预计2022年全球空间41.7亿美元(据Technavio数据);公司吸附分离技术积累深厚,有望以自主知识产权突破顶端吸附分离材料的底层关键技术,实现进口替代。
■大项目逐渐落地,提锂业绩兑现促进高增长:
公司将盐湖提锂的藏格5.78亿元项目、锦泰10.92亿元项目列为年度重点项目,集中优势资源保证项目建设按进度、保质保量完成,两大提锂项目的逐步确认助力业绩实现高增长:现藏格项目已完成5条线的运行调试并取得客户验收确认,9月份吸附剂全部装填完毕进行满负荷生产;锦泰一期3000t/a项目已建成投产,运营期间向公司分期支付运营管理费用和利润分成。
9月公司与五矿盐湖签订2281万元的吸附成套装置合同,用于五矿盐湖1000t/a高浓度卤水镁锂分离的工业试验。公司对卤水低、中、高不同品位实施针对性技术,帮助客户获取最大效益,完成盐湖提锂的全面覆盖,且系统集成模式受到客户认可度提升,市场扩展至国内和国际盐湖卤水资源。
■投资建议:三季报业绩预告略超预期,我们上调公司2019-2021年EPS预测为1.41/1.77/2.36元;上调至买入-A的投资评级,6个月目标价为45元。
■风险提示:项目建设进度不及预期,下游客户拓展不及预期