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证券行业研究报告:华金证券-证券行业:中小券商差异化、专业化、特色化发展研究-191009

行业名称: 证券行业 股票代码: 分享时间:2019-10-10 17:29:24
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 崔晓雁
研报出处: 华金证券 研报页数: 28 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 1,494 KB 分享者: jac****e15 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  中小券商差异化发展契机已来。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受同质化强、格局分散影响,多年来证券业竞争持续恶化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)“股权新规”从控股股东层面明确了证券公司未来的两大方向,即实力较强者向综合类发展,实力偏弱者只能走专业化路线。我们认为业绩压力和明确监管导向下,我国中小证券公司真正差异化发展的契机已经到来。
  他山之石:海外中小金融机构的差异化发展之路。1)拉扎德-华尔街精品投行的代表:坚信“精英式”运作;专注财务顾问和并购领域;坚持轻资产运营,厌恶高昂资本开支。2)爱德华·琼斯-北美最大零售证券经纪商:以社区为基础,打造标准门店;专注于个人客户;采取有限责任合伙制;坚持全面服务,不做折扣经纪商。3)ASPIRIANT-美国领先的独立财富管理公司:真正站在客户角度,向客户提供独立而客观的投资意见;采用后端收费方式,业绩稳定且连续。4)Cantor Fitzgerald:主要服务机构和高净值客户,至今仍屹立于华尔街顶级投行之列,很大程度受益于2011年开始深度切入房地产及相关金融业务。
  国内少数证券公司差异化发展初见成效:1)中信建投:凭借投行业务的异军突起,公司已跻身行业最前列,2018年净利润市占率自2007年已累计上升2.78pts。2)东方财富证券:依托东方财富网的支持和互联网基因,完成增资和客户导流,在经纪、两融业务的拉动下,公司盈利能力快速提升,净利润排名由2014年的第76位升至2018年的第22位。3)中金公司:2016年末并购中投证券并对其进行整合改制,2019年更名为中金财富,定位中金公司零售经纪与财富管理统一平台。基于中金先进、强大的管理能力和管理方法,依托中金财富(原中投)丰富的客户资源,我们期待中金的财富管理给业界带来惊喜。
  具备差异化发展潜力的证券公司:1)国金证券:民营背景,坚持低杠杆稳健经营。2)华菁证券:精品投行之路目前只能算刚刚起步,未来能否成功需拭目以待。3)第一创业:在经纪份额仅0.44%下,公司能够形成并发挥固收特色,转型资产管理,并借此吸引银行委外资金快速做大规模的路径值得借鉴。
  我国中小证券公司未来前景展望:借鉴海外中小金融机构的发展经验,我们认为在某些细分市场更加专业,形成比较优势是差异化发展的关键。我们看好财富管理、资管管理或社区金融、养老金融、房地产金融等领域,期待我国中小券商在差异化发展道路上百花齐放,并最终实现部分公司的脱颖而出。
  风险提示:1)宏观经济或股票市场景气低于预期;2)股市景气度过高致转型动力不足;3)专业能力不足或风控能力不足;5)企业文化不兼容;6)监管转向、客户诉讼、声誉受损、大额处罚等。说明:本文提及公司不涉及任何投资建议。
  

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