行情回顾：中信家电指数跌幅0.33%，跑赢大盘，位列29个一级板块涨跌幅第6位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】家电二级版块中，白色家电、黑色家电、小家电、照明设备及其他均下跌，跌幅分别为0.08%，1.88%，1.19%，1.76%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　热水器市场承压：中怡康最新数据显示，2019年8月，热水器市场的整体零售量和零售额分别环比增长了23.62%和27.46%，但从同比数据上看，依旧不是很乐观。8月份的整体零售量基本与去年持平，但整体零售额同比下滑了6.16%。不论是燃气热水器还是储水式电热水器，当月价格均有所回暖，分别环比上涨了1.99%和1.37%，但依旧不及去年同期。中怡康数据显示，2019年1-8月份，燃气热水器的零售价格同比下跌了1.74%，储水式电热水器的零售价格同比下跌了5.48%。
　　分析点评：热水器在我国普及率目前已经达到较高水平，据国家统计局数据，截至2018年我国城镇居民家庭淋浴热水器平均每百户保有量已达97.17台，逐渐接近“一户一台”的标准。在房地产行业下滑和市场渗透率遭遇瓶颈的双重影响下，热水器市场面临巨大压力。奥维云网数据显示，2019H1电储水热水器和燃气热水器同比增速分别为-9.8%和-5.8%，表现不及家电市场整体情况。虽然在818的带动下，8月热水器市场零售状况较7月有了大幅提升，但零售额同比依然处于下滑趋势。分市场来看，中怡康数据显示2019年8月热水器在三四级市场同比增速分别为9.95%和28.70%，明显优于一二级市场的负增长。随着一二线城市步入存量市场，三四线城市及农村有望成为热水器市场增量需求的主要来源，中低端市场的竞争将更加激烈。此外，国务院已经开始推进城镇老旧小区改造。据住建部初步统计，全国共有老旧小区近16万个，涉及居民超过4200万户，建筑面积约为40亿平方米。旧改重点在于改造建设小区水电气路，热水器市场也有望受益。我们认为，一方面下半年房地产行业出现回暖迹象，家电市场也有望迎来反弹；另一方面，参考我国的白电市场，在市场步入成熟期后，市场同比增速出现下滑时，龙头企业的品牌优势将会进一步显现，热水器市场集中度将会进一步提升。推荐关注美的集团、海尔智家。
　　新兴品类需求增长：2019年以来，家电市场进入盘整期，行业陷入下行危机，即便是新兴品类智能马桶，其零售额规模也面临增长乏力的局面，但从零售量的角度来看，需求依旧增长较好。据奥维云网（AVC）线上推总数据显示，2019年1-8月，智能马桶零售额规模18.9亿元，同比增长0.6%，零售量规模69.9万台，同比增长17.2%。
　　分析点评：智能马桶在我国发展较晚，相较于日本80%和韩国50%的普及率，我国智能马桶普及率仅为1%，仍有巨大的增长空间。智能马桶可分为智能马桶盖和一体机，智能马桶盖可以直接进行替换且价格较低，一体机适合在装修时配置且价格较高。据奥维云网数据显示，2019年1-8月智能马桶盖和一体机线上零售量分别增长26.6%和6.8%，零售额增速分别为12.4%和-6.1%。无论是国内还是国外品牌，智能马桶市场价格段均明显下沉：以智能马桶盖为例，国内品牌1000元以下的产品占比达56.5%，国外品牌2000元以下的产品占比也上升至50.5%。我们认为，由于文化、习惯、生活方式等差异，许多新兴家电进入我国后都会或多或少出现“水土不服”的问题，除了研发适合我国居民使用的产品外，适当采取降价、促销等方式能够促进新兴家电在我国的普及。待消费者对产品有了更深入的了解，中高端市场也能够得到发展，市场潜力将会充分释放。智能马桶作为新兴家电，能够满足人们对于品质生活的追求，未来市场认可度将会进一步上升，市场有着广阔的发展前景。推荐关注海尔智家。
　　本周家电板块整体下跌，但跑赢大盘。长期来看家电板块中各细分龙头基本面将持续向好。中长期我们持续建议三条主线：第一，白电龙头优势突出，所涉及产品广，技术开发产业链完善。推荐美的集团，格力电器，海尔智家；第二，受益于地产复苏，推荐厨电板块：华帝股份，老板电器；第三，关注黑色家电优势企业，积极探索增量方向，关注海信电器，TCL集团。
　　风险提示：房地产市场不景气；原材料涨价；行业竞争增大；系统性风险。