投资人担忧Apple会像过去一样,在10月份开始降低新款iPhone出货预估,但iPhone 11系列在官方网站的发货日期普遍仍须2周以上,显示Apple砍单疑虑降低,故我们维持2019年iPhone 11系列出货预估的7,000–7,500万部。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
(1)我们估计iPhone 11 Pro系列在2019年出货量约3,700–4,000万部,低于iPhone XS系列在2018年出货量的约4,300万部,但因iPhone11 Pro系列的特定零组件生产难度较高,供应较紧张下故目前发货时间普遍仍须2–3周。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
(2)我们估计iPhone 11在2019年出货量为3,600–4,000万部,高于iPhone XR在2018年出货量的约2,400万部(因iPhone XR自4Q18中期开始出货故出货时间较短)。目前iPhone 11新色(绿色与紫色)发货时间普遍仍须2–4周,其余颜色均有现货。
我们相信Apple调升部分供货商在4Q19出货预估或产能需求主要是为了确保1Q20 iPhone出货能满足市场需求;受益于iPhone 11因低价带动的换机需求与iPhone SE2自1Q20开始出货,故1Q20总iPhone出货量预期增长约10% YoY。我们预估1Q20 iPhone出货量为4,500–5,000万部(iPhone 11 Pro系列与iPhone 11分别是1,300 –1,500/2,200–2,400万部),优于1Q19 iPhone出货量的约4,300万部(iPhone XS系列与iPhone XR分别是约1,200/1,400万部)。我们认为有2个关键:(1) iPhone 11透过低价带动的换机需求可望延续至1Q20,故iPhone 11在1Q20出货量(2,200–2,400万部)显著优于iPhone XR在1Q19出货量(1,400万部)、与(2)我们预计iPhone SE2在1Q20开始出货,有助于iPhone出货量在1Q20 YoY增长。
我们认为iPhone 11/XR/SE2占供货商营收/盈利比重越高者为4Q19–1Q20主要赢家,因出货量可望显著YoY增长。根据过去经验,进入1Q20/1H20的淡季后较低售价的iPhone出货比重将会显著提升,且iPhone XR在1Q19/1H19出货疲弱,故我们相信iPhone 11与iPhoneSE2主要供货商出货量可望在1Q20/1H20显著YoY增长,主要包括:
(1)组装:和硕。
(2)机壳:工业富联、可成、Jabil。
(3)处理器:台积电。
(4)面板相关:JDI/纬创、Synaptics、颀邦、Minebea。
(5)相机:欧菲光、LGInnotek。
(6)天线:鹏鼎/臻鼎、东山精密、台郡。
投资建议:
我们认为iPhone 11/XR/SE2占供货商营收/盈利比重越高者为4Q19–1Q20主要赢家,因出货量可望显著YoY增长。
风险提示:
新产品生产递延、因美中贸易战导致需求低于预期、非Apple相关业务不如预期。