三季度资产价格回顾：海外资产仍以避险资产占优，黄金>美元指数>债券市场>股票市场>原油；国内以A股成长板块占优，权益市场>债券市场>大宗商品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】究其根本有两点，一是全球资本市场环境不确定性再升温而经济承压，二是国内改革政策加速落地而经济仍具韧性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　三季度资本市场重大事件：1、美联储年内降息大概率推进；2、沙特事件标志地缘政治态势升温，整体抬升全球风险溢价；3、国内LPR改革和“双降”开启国内宽松周期，资产价格有所受益；4、房地产融资收紧降温房价预期，金融资源和居民资产或迎来再分配。
　　全球宏观经济环境：美国经济增长压力加大。受外围经济下行、贸易摩擦升级、投资下行—失业回升—消费回落的链条传导影响，美国经济消费强、投资弱的分化局面将逐渐转为消费、投资双弱格局，美国经济可能加速下行。国内宏观经济韧性尚存。从中国花旗经济意外指数来看，国内下行压力的市场预期较为充分，且部分9月数据显示短期宏观经济仍有韧性，我们预计四季度宏观经济温和下行。
　　全球流动性环境：海外宽松周期加码。多国进入负利率区间，美联储大概率继续降息但整体博弈波动加大，美元指数大概率盘整。国内货币政策宽松但谨慎。三季度LPR改革及双降落地，但央行释放“珍惜正常货币空间”信号，无风险利率仍在下行区间内但波动加大，人民币汇率预计在7.0-7.2区间内波动。
　　四季度资产配置展望：海外配置黄金，国内配置权益。
　　海外资产配置：避险资产为上，黄金>债券>日元瑞郎。黄金价格在四季度将有望继续抬升，债券市场也将受益于宽松加码，人民币、瑞郎和日元同样受益于避险；美元指数和美股市场面临调整，新兴市场股市分化持续，有经济基本面支撑的亚洲新兴市场将会有不错的表现。
　　国内资产配置：权益资产>债券资产>大宗商品。A股市场和债券市场在四季度将受益于国内宽松周期的开启，但是货币政策表态仍然相对克制且受通胀走高影响，因此尽管无风险利率下行趋势确认但波动有所加大且空间有所受限。A股市场的成长板块在当前宏观经济转型和资本市场改革转型背景下具备较大确定性，市场风格正在向均衡转换，有基本面且良好行业格局支撑的行业板块龙头将持续受益；债券市场的利率债及高等级信用债同样具备配置价值，但是空间及节奏相对不确定性较大。