投资要点：
　　下游需求确定性强，行业景气维持高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着移动通信技术、固定高速宽带的不断发展及渗透，数据流量将迎来新一轮的爆发期；同时，我国云计算的发展正处于上升期，对IaaS层的基础设施建设需求正值旺盛。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）IDC作为数据流量处理的中心，在流量爆发、云计算等下游巨大需求的持续拉动之下，市场空间巨大。据科智咨询数据显示，2018年我国IDC业务市场规模达到1228亿元，同比增长29.8%，增速连续5年保持在双位数以上。预计未来行业景气度将继续保持向上的趋势，2021年IDC市场规模更有望接近2760亿元。
　　一线商圈IDC资源价值凸显。目前企业及人口趋向于往一线地区集中，导致一线商圈数据处理需求较大且集中；同时，一线地区信息基础设施建设相对成熟，技术上有先发优势。因此，在需求及技术双重驱动下，一线商圈是IDC理想的布局地点。但目前一线地区数据增长的速度远超当地IDC机架建设的速度，加剧了IDC资源供不应求的情况，导致租用价格相对较高。同时，地区环保考核指标趋严，新建IDC落户一线城市难度加大，未来一线商圈的IDC资源将逐步进入存量竞争。预计IDC供需失衡的状况仍将持续，有望带动一线城市的IDC单柜价格逐步提升，手握一线商圈资源的厂家优势尽显。
　　IDC业务：手握一线商圈优质资源。公司通过推进一系列的并购活动，不断拓展手上的土地资源，为后续IDC扩建打下了坚实基础。截止2019年8月，涉及土地及IDC业务的并购事件有7项，累计金额41.49亿元，累计建筑面积超过35万平方米，土地资源储备丰富。受益前期的前瞻性布局，公司目前在北京、上海、河北等环一线商圈拥有8个数据中心，可供运营的机柜数量接近4万个；同时，房山二期、上海嘉定二期、光环云谷三期及四期等项目的建设工作正积极推进，预计项目落成后能提供超过3万个新增机柜，进一步扩充公司环一线商圈IDC资源。随着项目机柜的陆续交付，公司后续增长潜力巨大。
　　云计算业务：依托亚马逊AWS，营销、咨询双轮驱动。通过与AWS的合作，公司顺利入局云计算领域，分别通过子公司光环云数据、光环有云提供AWS产品的销售与服务、AWS产品的技术咨询服务，为后续云计算业务的高速发展奠定了基础。
　　投资建议：维持推荐评级。公司手握一线商圈IDC资源，在供需错配中掌握了主动权，有望充分受益一线商圈IDC供不应求所带来单机柜价格的提升，从而助推业绩增长。同时，公司为亚马逊AWS中国区运营方，在销售子公司及咨询子公司的双重发力下，云计算业务后续增长空间广阔。由于公司业务发展路径与国际第三方IDC巨头Equinix有相似之处，随着公司在一线城市IDC资源产能逐步释放，以及云计算业务的持续推进，我们认为公司未来有望进一步复制Equinix成功之路，成为中国版Equinix。因此，维持推荐评级。预计公司2019-2020每股收益为0.59元和0.80元，对应PE为34.61倍和25.49倍。
　　风险提示：行业竞争加剧；上架率不及预期；与AWS合作终止；商誉减值等。