报告摘要:
智能手机摄像头镜头有望迎来腾飞
1)布局智能手机有望突破放量:近年来摄像头数量及功能不断升级,预计2021年全球智能手机摄像头模组市场规模将增长至2512亿元,未来4年CAGR达15.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】光学镜头壁垒高,量产能力是重要投资判断标准。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司在智能手机领域发展4年,从前期为华勤、闻泰、龙旗等ODM客户批量供应智能手机镜头和摄像头模组,至今,已突破三星、华为一线手机厂商,并有望在今年实现大批量出货。
2)玻塑混合镜头有望实现弯道超车:公司深耕玻璃镜头多年,具备非球面模造玻璃等优势,自主研制的玻塑混合镜头成为华为Mate20前置3Dsensing的准直镜头核心供应商。随着手机轻薄化需求变强,玻塑混合镜头有望成为未来主摄方案之一,公司今年有望在国产手机的主摄实现突破。
车载镜头提供长期发展机遇
汽车电子化率提升带来车载镜头需求高增长,市场规模近10亿美元。公司的玻璃镜头在车载领域具备稳定性高、技术领先等优势,经过前期研发投入期,公司与Onsemi、Mobileye的紧密合作,目前已进入大陆、法雷奥、特斯拉等多家大客户供应体系,并批量供货。车载镜头市场空间广阔、进入门槛高、利润率高,公司将迎来快速发展期。
AR/VR光学技术龙头
5G的到来将为AR/VR的应用提供趋于成熟的环境,光学镜头是AR/VR的发展基础。公司具备强大的光学技术储备,在AR领域,公司与国际龙头MagicLeap深度合作并直接提供镜头。VR领域,公司为三星、Insta360供应360度全景摄像头模组,是VR内容制作的重要工具。
投资建议
预测公司19-21年归母净利润为3.20、4.51、5.90亿元,对应估值为33、24、18倍。参考SW电子制造行业PE为37倍和可比公司平均估值为33倍,考虑到公司业绩弹性,首次评级,给予公司“推荐”评级。
风险提示
1、智能手机出货量不及预期;2、光学镜头出货不及预期;3、行业竞争加剧;4、触控显示业务毛利率大幅降低。