扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

中国铝业研究报告:安信证券-中国铝业-601600-快速成长中的全球铝行业龙头-070428

股票名称: 中国铝业 股票代码: 601600分享时间:2007-04-30 10:38:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 衡昆
研报出处: 安信证券 研报页数: 31 页 推荐评级:
研报大小: 567 KB 分享者: ju****a 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  报告摘要:
  快速成长中的全球铝行业龙头:中国铝业成立之初即是国内最大的氧化铝生产商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经过多年的产能扩张和兼并重组,公司产能不断扩大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)至2006年底,氧化铝和原铝产能分别为901万吨和272万吨,五年间的复合增长率分别达14.6%和30.1%。目前,公司已是全球第二大的氧化铝生产商和第四大的原铝生产商。另外,中国铝业的铝土矿、氧化铝和原铝生产布局较为合理。我们预计,随着公司氧化铝外销长单比例的提高,以及对下游铝加工行业投资的加大,公司未来的盈利波动将明显减弱。我们认为,坐拥全球最大的铝消费市场,加上管理
  科学,积极进取,中国铝业必将成为全球铝行业的龙头企业之一。
  铝土矿资源和生产工艺优势明显:截至2006年底,中国铝业控制资源量为6.3亿吨,占国内全部已探明储量的一半以上。我们预计未来公司自有矿和联办矿的供矿比例将会超过50%,从而进一步降低氧化铝生产成本。我们注意到,随着中国氧化铝产量的增加,对进口铝土矿的依赖已明显加剧。我们预计至2008年中国铝土矿的对外依存度将会上升至47.3%。目前,中国的铝土矿进口主要来自印尼;考虑到印尼的铝土矿资源有限,我们预计中国将不得不增加从印度和澳大利亚等国的进口,从而进一步推高铝土矿价格,增加氧化铝的生产成本。这将会抑制氧化铝价格的大幅回落,并对中国铝业有利。
  全球铝消费增长强劲,可望基本消化产量的增加:2006年全球铝消费再度高于预期,增长达8.0%,供需缺口49万吨。尤其是中国,增速达22.6%,依然是铝消费增长的最重要动力。中国消费的增加表现在建筑、电力和交通运输等各主要领域。我们的预测表明,2007年和2008年全球原铝供需仅分别有39万吨和11万吨的少量过剩;这意味着未来两年全球铝库存的增加将相当有限。目前,全球铝库存可供消费的时间仅为5.9周,远低于过去三十年平均9.3周的水平。而一旦消费增长超过我们预期,则库存仍有望进一步下降,并会对铝价形成较好的支持。
  公司合理股价为18.9元~21.2元:我们的DCF模型显示,中国铝业的合理股价为18.9元(已考虑收购中铝公司原铝资产的因素);采用2007年24x的动态市盈率,可得出合理股价为21.2元。需要指出的是,我们2007年的盈利预测较为保守(按铝价19,000元/吨和氧化铝3,200元/吨得出),未来存在上调的可能。在相对乐观的情景假设下(铝价19,500元/吨,氧化铝3,500元/吨),2007年中国铝业将实现每股盈利0.97元,比我们的基本假设高出9.1%。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com